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【揭秘】董希淼:中国的股市“黑嘴”越黑反而越红?

人大重阳
2017-02-17
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作者董希淼系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员,本文刊于2月14日中新经纬微信公众号,原文标题为《中国的“股市黑嘴”为啥特别多》。

从古至今,人们都对具有“神预测”功能的人推崇备至。比如罗贯中在《三国演义》塑造出未卜先知、料事如神的诸葛亮,又如施耐庵在《水浒传》里刻画的梁山第五十三条好汉“神算子”蒋敬。

在小说里,那些“神预测”的大神前知五百年、后知五百载,为世人膜拜;在战争中,那些“神预测”的军师通过自身的足智多谋而赢得一场场战役;而在当下,那些“神预测”的专家提出不少“拍脑袋”的结论,时不时语惊四座。

2月10日,在全国证券期货监管工作会上,中国证监会主席刘士余怒斥:“网上预测股票预测到个位数,股指能预测到个位数,我是学工程的,都想不到……好政策也被黑哨吹歪了,全世界也没见(像我们这样)个别券商经济学家这么胡说八道。”针对这些“语不惊人死不休”的行为,刘士余主席表示将进行严厉打击。

刘士余主席这一番讲话,铿锵有力,痛快淋漓,而且入木三分。原本,券商经济学家代表的是一家券商的社会形象,他们不仅彰显着券商的综合研究实力,还把握公司战略方向,并为投行、经纪、自营、资管等业务部门提供强大的智力支持。

然而,近年来,随着券商行业的不断发展壮大,券商之间的竞争愈加激烈,以及内外部利益驱动,少数券商经济学家以及一些分析师,十分可悲地沦为“股市黑嘴”。总体上看,“黑嘴”大致有三类:

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1

“哗众取宠”型。

这类“黑嘴”,主要在研报的标题上做文章,寻找一些细枝末节、娱乐性强的、容易引人联想的语句作为标题,以吸引眼球为最终目的。严重夸张事实,或与内容联系不大的“标题党”不仅没有为读者带来真正有价值的信息,更是对读者的一种欺骗。如《和尚,你又在与哪个女人纠缠?——唐僧的911》之类的研报。

2

“装神弄鬼”型。

这类“黑嘴”,喜欢大胆地提出一些博眼球的名词和噱头,利用投资者的求胜心理判断股票的点位、价格,鼓吹概念、价值等,发表一些不负责任的言论,甚至有帮助庄家骗取散户资金之嫌。时至今日,不少投资者仍然对“钻石底”“婴儿底”引发的舆论风波心有余悸。这类“神预测”看似精准,其实毫无依据。

3

“散布谣言”型。

这类“黑嘴”,以一种公开或非公开的渠道传播未经证实的消息,细节丰富,内容详尽,达到以假乱真的地步。他们利用投资者的恐慌心理,诱使投资者做出“做空”或者“做多”的投资决策,最终将“谣言”坐实,让市场偏离运行的正常轨迹。如前年股市的多次下挫,与时不时散布的“IPO重启”谣言不无关联。

那么,究竟是什么原因,让这些鱼目混杂所谓的“券商经济学家”得以滥竽充数甚至越来越红呢?

首先,券商有自我炒作的需求。

在成熟的金融市场,证券公司通常是以发挥投资银行的功能而存在,更多的是专注于围绕发行市场(一级市场)创新金融工具和产品。而我国大陆地区金融市场处于发展之中,部分证券公司往往“靠天吃饭”,通过为投资者推荐股票,在流通市场中获得佣金收入是主要的获利来源。加之,国内金融市场信息透明度较低,不少投资者对信息缺乏辨别能力,券商通过发布言论的方式影响投资者的操作行为较为容易。

其次,媒体有推波助澜的动力。

在新媒体时代,网页的点击量、文章的阅读量以及APP的下载量成为媒体界追逐的目标。访问数据、流量甚至成为了是否能成功拉来广告、吸引投资的决定性因素。为了以提高关注度博得众人眼球,一些缺乏专业能力的媒体,与那些“黑嘴”沆瀣一气,热衷于为他们提供平台,帮他们吆喝忽悠。甚至还有少数无良媒体,不惜以牺牲公信力和扰乱金融市场秩序为代价,频频转发各类谣言,丧失了应有的职业道德。

再有,股民有信以为真的心理。

上交所一份调查报告显示,选择朋友荐股的投资者接近五成,依赖打听消息的投资者超过两成。“黑嘴”以专家的身份出现,当然将吃瓜群众骗得团团转。我国的中小投资者长期以来处于一个相对劣势的地位,这一方面源于我国证券投资市场的法律、法规和制度有待完善,中小投资者信息严重不对称;另一方面由于中小投资者金融知识相对欠缺,还需要形成正确的投资理念,并提升对信息真伪的辨别能力。

事实上,根据尤金·法玛等提出的“有效市场假说(EMH)”,在有效市场特别是强有效市场,资本市场价格“随机漫步”,股市是不可预测的。2000年,罗伯特·席勒在《非理性繁荣》一书中也强调:“我们应当牢记,股市定价并未形成一门完美的科学”。

尽管这个假说受到了行为金融学等诸多挑战,但人类对于股市波动规律的认知,的确是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止,尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验。由此,那些号称对股市点位和个股价格进行精准预测的专家,基本上可以说是“砖家”了,砖头的那个砖。

其实,投资理财,最关键的是做好资产配置。所谓资产配置,就是在明确目标的前提下,将资产在不同资产类别之间进行分配,通常是将资产在低风险、低收益资产与高风险、高收益资产之间进行分配。威廉·夏普指出:“一个成功的投资者,91.5%归功于正确的资产配置,4.6%来自于选择投资目标的功力,1.8%取决于进出场时机,2.1%必须靠上帝保佑。”

请注意,威廉·夏普可不是什么“黑嘴”,他是诺贝尔经济学奖获得者,货真价实的专家哦!

(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳,微信公众号:rdcy2013)

中国人民大学重阳金融研究院(人大重阳)成立于2013年1月19日,是重阳集团董事长裘国根先生向母校捐款2亿元并设立教育基金运营的主要资助项目。

作为中国特色新型智库,人大重阳旨在把脉金融,钻研学术,关注现实,建言国家,服务大众。人大重阳聘请了来自 10 多个国家的 96 名前政要、银行家、知名学者为高级研究员,与 30 多个国家的智库开展实质合作。

目前,人大重阳被中国官方认定为 G20智库峰会(T20)共同牵头智库、中国金融学会绿色金融专业委员会秘书处、“一带一路”中国智库合作联盟常务理事、中国-伊朗官学共建“一带一路”中方牵头智库。2014年来,人大重阳连续三年被选入由美国宾夕法尼亚大学推出的、国际公认度最高的《全球智库报告》的“全球顶级智库150强”(仅七家中国智库连续入围)。

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