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美中贸易战风险当头 美大型出口商股价意外坚挺

图片来源:AndrewHarrer/BloombergNews

作者NathanielTaplin

如果美国总统特朗普(DonaldTrump)点燃美中贸易战,则美国大型出口商将首当其冲。不过,自去年11月9日以来,这些公司的股价表现出色。

独立宏观咨询公司Fathom Consulting编制的一只由25家在中国开展业务的美国重量级公司股票构成的指数显示,这些成份股的加权平均表现跑赢其所在行业基准股指约六个百分点。这些公司包括高通(Qualcomm, QCOM)、应用材料(Applied Materials, AMAT)、英特尔(Intel, INTC)和蒂芙尼(Tiffany Co., TIF)等。

在中美摩擦中容易受冲击的两个目标──波音(Boeing, BA)和苹果(Apple, AAPL)的表现也很不错。虽然最近几年里波音和苹果把中国作为其最大的增长驱动力,但自去年11月8日以来这两家公司的股票均跑赢各自的基准指数:波音股价自美国大选以来上涨了20%,同期标准普尔航空分类指数上涨14%;苹果股价跑赢纳斯达克100科技股指数七个百分点。

一种解释是,美国投资者预计当前的激烈言辞交锋只是暂时的,因为美中两国相互依赖程度高,这将最终促使注重增长的两国领导人趋于和解,为已经在中国开展业务的美国企业创造更佳机会。

最近的迹象显示,特朗普政府对中国的强硬立场有所软化(例如在台湾问题上采取更温和的立场,以及暂时不把中国列为汇率操纵国),为上述观点提供了一些佐证。

在华经营的美国公司越来越认同一种观点,即特朗普政府就双边市场准入加大施压之举可在不引发更大范围贸易战的情况下实现目标,并且考虑到过去几年外商在华经营环境恶化,这是值得尝试的。此外,成功就限制人民币进一步贬值幅度达成谅解也对美国出口商有利,尽管这方面的可能性要低一些。

另一种解释则更加令人担忧。这种解释认为,对中国有敞口的美国公司大多属最优秀公司之列,投资者认为全球经济增速加快将足以抵消这些公司在华受冷遇的影响。

另一方面,投资者对贸易战的预测可能是错误的;特朗普在台湾问题上先是措辞强硬,随后态度软化,这可能让中方谈判人员认为可以不用认真对待特朗普的威胁。

这可能是一个危险的假定:与台湾问题相比,特朗普政府将发现在改变中美贸易现状方面作出退让的难度更大,这是他竞选的核心承诺,而大部分美国人对于台湾问题并不怎么关心。

投资者必须寄希望于市场预测的向好前景是正确的,并且中方谈判人员不会得出结论认为,特朗普在台湾问题上笨拙的策略意味着他会在贸易问题上让步。若真正爆发贸易战,很有可能是非常惨烈的,其程度超出双方愿意承认的范围。

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