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捕捉A股机会,2月最重要投资策略是这样的……

为方基金
2017-02-17
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春节前后,A股市场在多重利好因素的推动下,温和放量稳步反弹。从近期市场表现看,热点散乱,资金短线特征明显。这种市场散乱格局短期内或难以改变,一段时间内这种状态都将持续。那么在这种情况下,该如何正确把握捉市场投资机会?

1宏观角度,正确了解未来市场趋势

从宏观经济方面来看,各项经济数据进一步回暖,中央经济工作会议定调17年的工作重心时将防风险作为极为重要的工作环节来抓,PMI 持续站上荣枯线,通胀预期抬升,CPI 站稳2时代,PPI 站上5 时代,工业企业利润改善,供给侧改革效果初现;制造业延续回暖,17 年将在三去一降一补的基础上继续深化供给侧改革成果,并将供给侧改革的着力点转移至农业端;基建投资依然需要在经济建设过程中发挥托底效用;房地产依然将在投资中发挥重要作用但可能持续走弱,货币政策中性偏紧重点防范突发性金融风险,整体宏观经济环境将为A 股市场提供相对稳定的投资环境。

从资金成本及流动性方面来看,1月-2月初市场资金成本有所抬升。而近期央行开始重启逆回购操作,不少逆回购也会在后期陆续到期。综合来看,整个2月份市场流动性形势依然承受较大压力。

展开剩余82%

另外从近期央行变相加息政策的持续性来看,变相加息将助推融资成本上升,利率上调会致使房贷市场下行,进而传导至房地产投资下降,2016 年经济持续企稳回升主要来自于房地产市场的复苏,这意味着后期经济回升的持续性不强,2017 年二、三季度依然面临经济回落的压力。

2市场震荡走势下,板块行情依然值得关注

展望2月份,受制于央行总体偏紧的货币政策以及外围市场的诸多不确定性,大盘将整体呈现箱体震荡的走势格局。同时受益于3月份两会临近,国企改革、央企重组为代表的大盘蓝筹股是重中之重,也是2月市场需要极度聚焦的热点,而在众多改革领航企业中,军工板块无疑又是重点关注对象。

3 月3 号及3 月5 号将要举行的两会无疑将是2 月市场关注的焦点。从本次两会的经济社会及货币财政目标来看,我们认为GDP 目标的增速将略微下调,通胀风险升温,CPI 同比增速或维持在2.2%,货币政策“中性略偏紧”,M2 增速目标或降至10.6%,财政政策将更为积极有序;从深化供给侧改革方面来看,我们认为两会或对僵尸企业和深入去产能具体路径进行展开讨论,预计两会将会强调振兴实体并对提高供给质量给出更系统性的方案,最后我们还认为此次两会,国家不仅会着重于信贷和税收政策改革,还会出台更有力的政策稳定房地产市场。

另外对于2月行情,创业板在经历1 年多估值去泡沫后,当前创业板的估值水平已经进入较好的配置区间,2月将会迎来估值的修复性反弹。

此外,近期中央一号文件出台,核心观点认为当前农业农村发展进入新历史阶段,农业主要矛盾由总量不足转变为结构性矛盾,矛盾的主要方面在供给侧,必须把推进农业供给侧结构性改革作为当前和今后一个时期农业农村工作的主线,农业供给侧改革相关题材如土地流转,种子企业改革等板块值得投资者关注。

就具体行业策略来看,截止2 月4 日,A 股共有2786 家上市公司披露了2016 年全年业绩预告,其中业绩预喜的约为71.3%,这其中材料,资本货物以及技术硬件与设备是预喜分布最多的行业,可作为2 月配置重点关注行业。

3两会重点政策展望

对于即将召开的两会,我们重点分析一下可能会推动的政策及未来对市场走势的影响。

经济社会目标与货币财政政策

1.对GDP目标的增速或将略微下调。2016 年底的中央经济会议的主题仍然是“稳和进”。预计2017 年GDP 目标增速或下调至6.5%-6.7%,主要原因一方面在于钢铁和煤炭的去产能有了切实性的推动;另一方面前期GDP增长的贡献力量在房地产,随着地产销售的回落,未来或将拖累经济增长。

2.通胀风险升温,CPI 同比增速或维持在2.2%。2016 年全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%,涨幅比2015 年扩大了0.6 个百分点,实现了年初《政府工作报告》中提出的“居民消费价格涨幅3%左右”的预期目标。我们预计供给受限,需求冲击推动通胀压力上升,因而17 年全年同比增速均值或为2.2%。

3.货币政策中性偏紧,M2 增速目标或降至10.6%。预计2017 年货币政策基调将为中性偏紧,M2 增速目标或降至10.6%。一方面,年初开始实行的宏观审慎管理体系MPA 将影响商业银行资产负债规模及M2 同比增速放缓;另一方面,16 年末的中央经济会议对17 年的规划中提到稳健中性的货币政策,又强调了防控金融风险的重要性也预示着17 年货币政策中性偏紧。

4.预计2017年财政政策将更为积极。16 年积极的财政政策已达到3%,相比过去几年赤字率目标始终徘徊在2%附近已有明显提高。2017 年赤字率或将达到3.5%。从16 年末的中央经济会议来看,会议强调2017 年的财政政策要更加积极有效,推进供给侧结构改革,降低企业税费负担、保障民生兜底的需要;从整体经济来看,在货币政策中性趋紧的情势下,低增长,低通胀,低汇率,为缓解长期停滞状态,积极财政政策的正面效果值得肯定。

深入推进三去一降一补,深化供给侧改革

首先,从深入推进三去一降一补方面来看,16年末中央经济工作会议提出的四大目标中,深入推进“三去一降一补”居于首位。去产能方面,单独点名钢铁和煤炭。这两个行业的国企占比较高,去产能推起来较为容易。此外,会议同时提出要处置僵尸企业,但并未提出具体方案,预计两会或对僵尸企业和深入去产能的具体路径展开详细计划。

其次,深化供给侧改革的核心内容之一是大力振兴实体经济。近年来,境外购物一度火爆,目前中国游客每年在境外消费超过了万亿元,消费外流的现象不可忽视。此外,近几年金融、房地产等产业过度发展,诱使实体经济中的部分经营者转身投入虚拟经济,大量资金游离于实体经济之外,造成虚拟经济与实体经济不对称。16 年末中央经济会议在对17 年的布局中将增强实体经济的企业内生发展动力放在了核心位置,提出要扩大高质量产品和服务供给,增强产品竞争力。预计两会将会再次强调振兴实体计划,并对提高供给质量给出更系统性的方案。

再次,促进房地产市场平稳健康发展是2017 年经济稳中求进,防风险的关键之一。2016 年全国多地房价出现非理性上涨,一、线城市调控政策纷纷出台,从提高首付比例到限购、限贷、限价等形式抑制房地产泡沫以及不稳定性。16 年中央经济会议提出要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的“的定位。预计此次两会,国家不仅会重点着重于信贷和税收政策改革,还会出台更有力的租借市场政策以及稳定房地产、金融市场的相关政策。

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