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聚焦|股指期货松绑,看看对你有啥影响?

浦发银行金融市场业务
2017-02-17
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导读

由于我国股指期货多空持仓结构不同,提高杠杆有利于吸引多头入市,增加多头力量,从而缓解股指期货的贴水,为市场中性策略创造了条件,对冲策略有望迎来春天。

终于等到你,在经历了2015年股灾停滞后,股指期货真的松绑了!今日,中金所宣布,调整股指期货交易安排,促进资本市场功能发挥。

根据中金所的公告,股指期货相关规则做以下调整:

一、自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手;

二、自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%;

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三、自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

事件

2月16日晚间,中金所发布公告称,自2017年2月17日(星期五)起,调整股指期货相关规定。本次股指期货调整,主要涉及三个方面,松绑幅度在25%-60%不等,具体见官方文件。

主要观点:

1)“股指期货松绑”传闻终于落地,市场已有预期。“股指期货松绑传闻”早在去年的8月有所预期,后来无疾而终;近期由于2月10日刘主席在全国证券期货监管工作会议上表述“择机退出股指期货临时性限制措施”,市场对“股指期货松绑”预期再起;官方选择在这个时点正式公告,市场已有一定的预期;

2)本轮“股指期货松绑”信号作用大于实质作用,且本次股指期货的放松之后的交易和监管标准仍高于2015年未收紧时的标准。一般来讲,“股指期货松绑”大都在市场较为平稳的阶段,本次股指期货的放松也从侧面透露出监管层对当前及未来一段时间内A股市场的看法,即“A股整体平稳成为常态”,未来新股发行有望维持现有的速度;

3)本轮股指期货的松绑,更多的有助于提升市场的成交活跃度,为市场提供更多流动性,增加市场有效价格发现功能。(股指期货品种成交活跃度曾自2015年9月份“股指期货收紧”之后就大幅萎缩,成交量一直保持非常低的水平),本次松绑后流动性的改善将为量化策略投资带来一定的操作空间;

4)股指期货恢复对A股市场涨跌的指引作用是中性,决定A股市场方向运行由多因素主导。当前运行环境并未发生变化,我们维持前期反复强调“A股小阳春,反弹目标点位3300”的判断,当前仍为积极可为阶段,配置上仍偏向低估值蓝筹与消费(具体理由参见前期研报)。

兴业证券定量研究:任瞳

点评:2015年股灾后,中金所对股指期货逐步采取严格的监管措施,导致股指期货的成交量和持仓量大幅降低,且长期处于贴水中。本次调整之后,股指期货的手数放宽至20手,提高了单日的成交金额。以沪深300股指期货为例,每日的交易金额提高至约2000万。保证金的降低,提升了投机头寸的杠杆。由于我国股指期货多空持仓结构不同,提高杠杆有利于吸引多头入市,增加多头力量,从而缓解股指期货的贴水,为市场中性策略创造了条件,对冲策略有望迎来春天。2015年股灾后,中金所将平今仓的手续费提高至万分之二十三,IF期货的日内交易的成本约为8个指数点,对日内交易造成较大的影响,成交量较之前下降了约99%。本次调整之后,平今仓的手续费下降了60%,IF期货的日内交易的成本下降为约3个指数点,大大降低了策略的成本,有利于吸引日内交易策略转向股指期货,从而提高股指期货的流动性。

新华社:期指松绑不会对股票市场正常运行产生影响

2月16日晚间,中国金融期货交易所宣布,在中国证监会的统一部署下,在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上,按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则,决定稳妥有序地调整有关交易安排。

中金所方面表示,下一步将在证监会的指导下,继续做好相关各项工作。一是发挥好股指期货市场功能,强化交易所一线监管,有效抑制过度投机,防范市场风险;二是进一步加强会员管理,提高会员合规意识;三是进一步加强跨证券期货市场监管,积极做好跨市场自律管理协作;四是严厉打击违法违规行为;五是持续加强金融期货市场的投资者教育,进一步提高市场参与者抵御风险的能力。

2015年6月中旬后,A股市场出现罕见异常波动,中金所在证监会指导下先后出台多项举措,加大市场管控、严格限制市场过度投机。这些举措包括上调交易手续费、平今仓交易手续费、交易保证金,调整日内开仓限制标准等。一年多来,股指期货市场交易极度萎缩。

业界普遍认为,股市异常波动期间,上述举措有效抑制了股指期货市场的过度投机,稳定了市场情绪。但与此同时,股指期货市场流动性和功能发挥情况也受到一定影响。

新湖期货董事长马文胜表示,从长期看,股票市场的长期健康稳定发展需要有效的套期保值和管理风险工具。一直以来,社会各界就存在恢复股指期货市场功能、构建资本市场内在稳定机制的呼声,市场中也存在着较强的避险需求。在当前市场已进入相对稳定的恢复阶段的情况下,适度调整股指期货交易限制措施,一定程度上顺应了市场呼声,满足了市场需求。

原国金期货首席经济学家江明德分析说,通过本次调整,一方面可降低持仓者特别是套期保值者的资金成本,促进投资者积极运用股指期货进行风险管理。另一方面,在继续保持相对较高交易成本、抑制短线交易的前提下,可适度提高市场流动性,解决期指交易成本过高、对手盘难找、转仓困难等问题,满足合理的交易需求,进而促进股指期货市场功能的恢复及良好发挥。

业界认为,从公布的各项指标看,本次调整仅是对股指期货限制措施的小幅调整,风险可控,不会对股指期货和股票市场正常运行产生影响。

风险提示: 本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者关于投资的相关建议。亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险,选择需谨慎。

(本文来源于微信公众号金羊毛工作坊)

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