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巴曙松:预警理财产品面临的风险

集团业务涵盖财富管理、资产管理、全球开放产品平台、互联网金融四大板块,产品范围覆盖私募股权投资基金、私募证券投资基金、私募房地产基金、公募基金、类固定收益等全市场,包含人民币、美元两条产品线,为高净值客户提供全权委托、资产配置、高端教育、高端保险、融资租赁等全方位的综合金融服务。

来源:金融读书会(ID:bashusongonfinance)

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小诺领读

上周,我们发表了一篇名为《理财产品“净值化”意味着什么?》的稿件,文中介绍了目前银行理财产品“净值化”的必然趋势。中国的资产管理行业经过前几年的资产规模大幅度扩张后,已经进入周期性调整阶段。不同金融机构参与财富管理市场的商业模式、产品、以及风险管理能力各不一样,在调整期面临的压力也会有所差异。从银行理财产品来说,首先需要关注中小银行面临的风险。

本文根据巴曙松教授2016年6月于第二届青岛“中国财富论坛”上的发言整理,未经作者本人审阅,本文观点仅代表作者看法,不代表诺亚意见和看法。

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经济运行有周期,这种周期波动会影响到不同的行业,经过完整周期检验的行业,才是逐步走向成熟的行业。资产管理行业也是这样,从前几年资产规模大幅度的扩张,到现在中国资产管理行业达到80万亿左右,接下来应该说资产管理行业正在进入一个周期调整阶段。这个调整的动力,一部分来自于实体经济的调整,实体经济里面去库存、去产能、去杠杆也会直接影响到财富管理行业。具体来说,中国接下来去产能的推进是重点,这一轮的产能过剩行业基本上在产业上游,资本密集型居多。这些产业,有相当一部分资金来源是通过各种理财产品或者金融机构为通道来做的。所以这一部分实体经济的调整,必然会反映在资产管理行业,表现为违约率的上升,产品收益率的回落等等。

从一般意义上来看,资产管理行业进入调整周期,我觉得有几个方面的趋势值得关注。

第一,不同的信用利差,不同资产中的风险溢价,会逐步反映在利差上。这是金融市场在经历了长期的低利率之后、流动性异常宽松之后、以及异常宽松的流动性把不同资产的风险溢价拉平之后,必然出现的一个趋势。

其次,现在,各种银行理财产品的收益率已经有了明显下降,但实际上还是高于可持续的利率水平。在调整期,收益率水平可能还会出现下降的趋势。这可以比较一下上市公司平均的回报水平,以及市场上不同风险的利率水平,就可以看出这个趋势。

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