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沪港深基金暂停大额申购事件 | 实时点评

华泰财富
2017-02-17
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财富小编:

近期部分沪港深主题基金暂停了大额申购的行为。对此,有媒体解读为“港股走强、投资者热情高涨、沪港深基金抢手,暂停大额申购防止摊薄收益”。那么港股是对该事件的唯一解释吗?华泰财富产品评价对暂停大额申购的沪港深主题基金分别进行详细分析,为您带来全方位的事件点评。

背景事件

2月14日,东证资管发出公告宣布自15日起暂停对东方红沪港深(002803)的大额申购,单日限额1万元,理由是“为了保证基金的平稳运作,保护基金份额持有人利益”。无独有偶,创金合信沪港深研究精选(001662)则从2月13日起限制大额申购,限额50万元。在此之前,博时的两只沪港深主题产品博时沪港深优质企业(001215)和博时沪港深成长企业(001824)均从1月18日开始限制大额申购,额度均为10万元。

近期港股市场火热,恒生指数新年以来在全球主要股票指数中涨幅靠前,而国企指数在春节后更是走势强劲,引得内地投资者瞩目是正常现象。对于部分近期沪港深主题基金的暂停大额申购行为,部分媒体解读为“港股走强、投资者热情高涨、沪港深基金抢手,暂停大额申购防止摊薄收益”。对此我们认为:当前市场上的主动管理型基金数量众多,暂停大额申购的基金仍在少数;因此对于这些少数派,需要具体产品具体分析,不能一概而论。可以重点关注的内容包括:基金仓位,重仓股,基金经理过往主攻市场方向,以及近期的表现与香港市场关联度。

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首先是东方红沪港深:根据四季报内容,股票投资占基金资产净值约61%;重仓股中包含海康威视、美的集团、伊利股份等股票,前十大中包含吉利汽车、安踏体育和新华保险三只港股标的,合计持有市值在股票投资中占比18.09%,在前十大重仓股中合计占比26.5%。由此估算,即使十大以外全部为港股股票,合计持有的港股在所有股票中占比也在50%左右,占基金资产净值约30%此外基金还有约40%的资金投资在银行存款和买入返售证券。基金经理林鹏先生拥有非常丰富的投资经验,之前管理的东方红睿丰投资A股市场,表现出色;目前同时管理多只产品,其中东方红睿华也是一直沪港深主题产品,最新重仓股中只有吉利汽车一只港股。今年以来东方红沪港深回报5.73%,近6月8.04%,相对A股基准指数的收益一方面确实来自于香港市场股票的超额收益,此外还有部分则要归结于主动管理。由于持仓及规模数据截止到16年底,不能排除投资组合出现大幅调整或是今年以来新增较大申购量的情况。但总结以上信息可以发现,“基金可投资港股”很大可能并非主要原因。

再来看创金合信沪港深研究精选:这只基金过去一年的表现非常亮眼,近1年的回报达到40.20%,今年以来的回报也已达到6.92%。但从持仓可以发现自这只产品成立以来,港股从未进入其前十大重仓股中。而在16年中报公布的全部持股中我们才发现交通银行、中国神华等港股标的,合计占基金净值比例约1%。显然这只产品的突出业绩与港股表现关系不大。16年四季报显示其规模约2.5亿,在同类产品中较小。因此增量资金确实有可能对目前该产品的投资策略产生影响,而其设置的50万单日限额也显然并非针对普通个人投资者。

最后再看博时沪港深优质企业,该产品的情况更有不同:16年中报以前,该产品维持了较高的股票仓位,且操作频繁显示出灵活调整的风格。但自16年中更换基金经理后,其权益投资占比大幅下降至30%以下,且重仓股也改为了格力电器、中国石化等蓝筹股票。今年以来该产品的收益为2.86%,且净值曲线极为平稳。因此该产品目前的策略相比之前已经出现了很大变化,限制大额申购可能与港股关系不大。博时沪港深成长企业由于成立较晚,当前尚无定期公告信息披露;但基金经理与博时沪港深优质企业基本重合(张溪冈、王俊),且净值走势也非常相似,因此情况应与后者相同。

目前暂停大额申购的沪港深主题基金共有5只,除了上面提到的4只以外,还有鹏华沪深港新兴成长(003835)。不过这只基金成立于去年12月2日,并从13日起就暂停了大额申购。由于仍在建仓期内,这样的操作是较为常见的,因此不纳入讨论范围。

综上,最近市场上部分沪港深主题基金限制大额申购的操作很可能与港股并无直接联系。近期在基本面和资金面的共同作用下,香港市场走强,我们也对后市的表现十分期待。但并非所有信息都可直接拿来作为“佐证”,处理不当甚至可能会误导投资者。

去年“沪港深”基金集中发行,目前市场上有约50只该主题的主动管理型产品。这类产品的投资范围限制较小,给予基金经理较大的操作空间。但由于国内基金经理多为投资A股出身,实际操作中对港股的投资是非常谨慎的,仓位一般也不高;部分产品则仅仅是挂着“港”名的普通偏股基金。因此建议投资者在通过这类产品投资香港市场时,可以关注产品过往的实际投向以及基金经理的履历背景来进行甄别筛选。

资料来源:华泰财富产品评价部

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