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央行上调逆回购利率!怎样看懂背后的逻辑?

2017年2月,央行全面上调了逆回购的中标利率,7天期、14天、28天逆回购中标利率均上调10个基点。

7天期逆回购操作中标利率2.35%,此前为2.25%;

14天期逆回购操作中标利率2.5%,此前为2.4%;

28天期逆回购操作中标利率2.65%,此前为2.55%。

近日,央行在节前为缓解春节前后资金面紧张,通过逆回购和其他公开市场交易所释放的巨量流动性将到期。公开市场目前共有6250亿元逆回购到期,此后一周,则有9000亿逆回购到期。

人民银行研究局局长徐忠近期在接受采访时表示,公开市场操作中标利率是通过央行招标、公开市场业务一级交易商投标产生的。也就是说,此次中标利率上行是市场化招投标的结果,反映了去年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势,与存贷款基准利率上调存在较大差别。

一个逆回购利率,究竟是如何逐步影响市场的?以下几大问题,将有助于读懂央行上调逆回购利率背后的逻辑。

什么是央行逆回购?

逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。央行获得质押的债券,把钱借给商业银行。目的主要是向市场释放流动性,同时获得回购的利息收入。

操作就是央行把钱借给商业银行,商业银行把债券质押给央行,到期的时候,商业银行还钱,债券回到商业银行账户上。

逆回购本质上是央行向市场注入流动性,与降准降息不同的是,逆回购缓解的是短期流动性紧张。所以商业银行在拿到央行的钱后一般会用来提高资金流动性,从而解决企业现金不足问题。央行更多运用逆回购可以主动进行货币市场的价格引导;主动、精准调节每周的资金面。

逆回购利率提高意味着什么?

逆回购利率提高,意味着商业银行从央行那里借钱的成本提高了,商业银行的成本自然会转嫁到下游,进而将利率抬高的影响传导至整个经济体。逆回购利率上调,会使资金的使用成本会有所提高,不管是实体市场、资金市场还是市场物价都将引发连锁反应。

此次节前的巨量逆回购、节后提高逆回购利率属于三大货币政策工具中的公开市场业务的范畴。

一般性货币政策工具有几大类型?

一般性货币政策工具主要包括存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务三大货币政策工具。

1.(法定)存款准备金制度(Deposit Reserve Policy)

(法定)存款准备金政策指的是中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率,强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金;中央银行通过调整法定存款准备金率以等价或减少商业银行的超额准备,从而影响货币供应量的一种政策措施。

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