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【尊视点】央行终于出手,续作MLF维稳市场流动性

此前,央行连续六天暂停公开市场逆回购操作,并表示随着现金逐渐回笼,目前银行体系流动性总量处于较高水平。巨额的资金到期在货币市场上得到了反应,shibor利率均出现上涨。央行昨日终于出手,在开展了1200亿元逆回购后,再对部分金融机构开展了3935亿元中期借贷便利(MLF)操作,操作量明显超出当天到期量。

央行昨日称,为维护银行体系流动性基本稳定,结合近期MLF到期情况,央行对22家金融机构开展MLF操作共3935亿元,其中6月期MLF操作量为1500亿元、1年期MLF操作量为2435亿元,中标利率与上期持平,分别为2.95%和3.10%。

这较上期MLF操作量增加了约六成,但操作利率却未继续上调。同时,昨日有1515亿元6月期MLF到期,与到期量对冲后,央行昨日超额续作了2435亿元MLF,缓解本周巨额到期资金压力意图明显。

从本周来看,公开市场共有9000亿元逆回购到期,1515亿元MLF在周三到期,约6300亿元TLF则将于周五左右集中到期。这些到期资金规模达1.68万亿元,是月内资金到期最多的一周。

“本次新增2435亿元1年期MLF投放,使加权资金成本更加接近3.1%,提高了1年期MLF对市场利率的引导作用。”中信证券债券分析师明明测算,政策利率是阶段性上调的,过快上调政策利率并无助于去杠杆,还有可能导致市场出现风险。

央行昨日发布的工作论文指出,宏观分析表明,高储蓄支撑的投资导向增长模式,决定了中国总体上较高水平的杠杆率。尽管高杠杆可能引发系统性金融风险,但债务可持续性在不同情况下的差异,导致杠杆率水平的风险阈值并不稳健。

“笼统地去杠杆或加杠杆政策都可能有失偏颇,正确的做法是让市场在资源配置中发挥决定性作用。”央行工作论文称,市场要发挥决定性作用,关键在于政府要更好地发挥作用。要保持宏观政策稳健中性,即宏观环境要松紧适度,而过松、过紧都不利于市场发挥作用。

Mr.尊点评:

MLF是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,通过调节向金融机构中期融资的成本来影响金融机构的资产负债表和市场预期。由于近期市场流动性到期高峰,加上央行开始收紧货币政策,为了避免短期流动性过度紧缩,央行的对冲力度加大。不过资金面在边际上收紧在所难免,未来大概率将呈现紧平衡。

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