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新闻热点|股指期货松绑,当初是否错杀?

今日,股指期货正式松绑,关于当初股灾造成原因再次被热议。此次松绑之后会有哪些交易条件改变?股指期货在中国今后将如何运作?敬请关注本期《新闻热点》

时隔一年半后,中国股指期货终于在经历多轮传闻之后真正迎来松绑。中金所今日公告,股指期货下调交易手续费、降低保证金比例、放宽持仓数。其中有几个重点需要我们留意:

1.自2月17日(星期五)起,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。

2.自2017年2月17日(星期五)结算时起,沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为20%;

3.中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%。

4.自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限。

由此看来,虽然对交易依然进行了一部分改变,但并不影响股指期货的自由运作,可谓是基本恢复了2015年停止前的状态。

还记得在2015年股灾期间,股指期货成为众矢之的。中金所为抑制过度投机曾连续数次出台调控和限制措施,几乎令股指期货“名存实亡”。

随后的一年多时间里,期货市场曾经的主力品种成交一落千丈,沪深300、上证50、中证500三大股指期货成交量和成交额均出现了平均90%的萎缩。期货公司、对冲基金等市场参与者纷纷陷入困境,艰难前行。

但在这一年中,不断有声音传出,股灾的造成原因可能与股指期货并无关系。对此,我们不妨做个简单分析。

我们知道,股指期货,专业定义是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。至于具体是如何运作的,我们不妨举个例子:如果两个人对指数未来走势存在分歧,一人看涨,一人看跌,于是两人设置一个合同,进行对赌。以沪深300指数为例,假设从3000到3001点,一点值300元,上涨则多头赚300元,下跌则空头赚300元。每一次指数变化,不是甲赚乙的钱,就是乙赚甲的钱。股指期货市场是典型的零和游戏,不向现货市场输出盈亏。

而在此后,许多资金为了满足避险需求,通过选出合适的股票——牛市比指数多涨一点,熊市比指数少跌一点。然后买多少股票,就卖多少期指,就可以赚到牛市多涨的部分和熊市少跌的部分。这部分我们可以称之为低波动率的绝对收益,从而形成避险性质。

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