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点石观点|A股乏善可陈,港股热度不减

东方点石
2017-02-17
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本周股市整体先扬后抑,全周呈现震荡格局。

热点除了新疆板块和次新股板块之外,乏善可陈,而上述两个板块我们认为蕴含的风险已经比较高,参与的价值不大。

今日收盘,三大股指全线下跌近1%,盘面上,次新股板块领跌,板块内多个个股封跌停,股指期货松绑,券商股冲高回落,军工板块涨幅较好。

A股似乎已错过了二月份黄金五天的最佳赚钱时机,然而港股却依旧热度不减。港股通机制改变了港股市场资金博弈的结构,为港股带来了下跌保护

面对港股资金净流入和中国经济小阳春的机会,港股市场中行业景气回升的龙头股或迎来盈利和估值的双升,率先开启个股的阿尔法盛宴。

A股表现,喜忧参半

本周披露了一月份的通胀数据和信贷数据。通胀数据略超预期,但是结构上并不乐观,食品类由于是暖冬原因贡献的因素较低,而非食品的因素占比较高,虽然二月份在基数效应下(去年春节在2月份)数据会比较低,但后续几个月我们认为通胀数据很可能会超预期。

信贷方面社会融资总量同比环比均出现明显增长,将会对短期的经济带来支撑,但同时也预示着未来收缩信贷的概率很高,资金面的政策转向已经成为事实。

展开剩余79%

我们判断上半年经济表现仍然会比较不错,但是持续性需要谨慎,下游的地产汽车销量已经出现见顶回落的苗头,单靠基建难以支撑。最大的变量在于企业的盈利改善之后的私人部门投资会否起来,这是我们需要密切关注的方面。

地产周期趋于回落,制造业设备更新周期可能会有启动(需要关注),库存周期走了一半,这些因素共同作用的结果就是股市走势比较纠结,各种数据喜忧参半。

港股通助力,资金南下挺港股

特朗普新政推升美元,理论上讲美元强势会引起资金流出港股。但实际上,港股通带来的资金流入总额大于三轮股灾外资流出的总额,港股通改变了港股的资金博弈结构。《证券时报》发文认为,只要2017年不出现极端情况,资金净流入将成为港股市场的常态。

内地资金流入港股,正是基于国内投资者看好港股市场的投资机会。余从基本面来看,去年12月份经济数据不错,全年经济平稳收官,预计2017经济开局良好,经济小阳春出现概率大,企业盈利和ROE水平显著回升,也有利于港股的盈利增长和估值扩张。

目前恒生指数PE只有12倍,股息率仍然在3.5%以上。虽然港股ROE在全球主要市场之中仅次于美国和印度,并且保持上升状态,但是在PE层面一直是全球最低。港股仍处于估值洼地中。

精选景气回升,龙头企业获取阿尔法

2016年港股的机会主要来自内地资金基于两地估值差异,对港股低估值进行的集中配置,择时捕捉贝塔是2016年的最佳策略,但在2017年,最佳策略是精选个股,捕捉阿尔法收益,而获得超额收益确定性较高、风险较低的方式是精选景气回升行业中的龙头公司。

目前港股指数权重股如中资银行股与A股的估值差异在10%以内,投资机会有限。但在指数权重股之外,港股的中坚力量是各行业龙头企业,即便是在行业不景气时,依然能提高市场份额;而当行业景气度回升甚至面临反转时,企业盈利有望快速提高,为港股带来很强的进攻性。

同时,当前港股中行业景气处于低点的龙头企业估值普遍较低,已较充分地反映行业的困境。随着行业景气回升,企业盈利和估值将出现双升。

综上所述可以总结为以下几点:

一、是港股走势受短期基本面驱动比较明显,而我们认为上半年经济尚不足虑,企业盈利恢复的也比较好;

二、是港股整体估值水平仍然较低,目前A/H股的溢价整体还比较高,全球来看,恒生国企指数的估值都处于低位;

三、是可以作为国内资金规避人民币贬值的渠道之一,港股通使用港币计价,绝对价值不随人民币汇率波动。虽然从年初以来恒生指数已经有了一定的涨幅,但是我们认为横向比较下,仍然具备较高的性价比。

我们目前一部分产品已经开通了港股通投资,通过组合投资的方式实现港股、A股的灵活切换。

另外有些产品由于契约限制还没能开通港股通,我们将坚持之前一贯的操作模式进行投资。

东方点石有更多丰富的产品正在发行,欲了解详情,请联系您的专属理财师,或拔打热线电话:021-60431508

东方点石投资管理有限公司(以下简称“东方点石”)成立于2015年1月,注册资本5000万人民币,大股东为中央财政部直属四大国有资产管理公司之一中国东方资产管理有限公司全资子公司——上海东兴投资控股发展有限公司。

作为一家专业的资产管理和财富管理机构,东方点石依托国企雄厚实力背景,秉承“独立、公正、客观、审慎”的视角,以专业、严谨的投研团队为基础,以优质、丰富的产品线为核心,通过全方位、多维度的产品研发和风控体系,参与金融创新产品设计与管理,专注于为高净值客户提供全方位的财富管理服务,助力客户实现合理投资规划、资产配置优化及财富持续增值。

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