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股指期货,想说爱你不容易

昨晚开始,相信各位客官都被有关“股指期货松绑”的新闻刷屏了,到底发生了什么呢?

2017年2月16日晚,中金所发布公告,放松股指期货的交易限制,主要有以下三点改变。

  1. 自 2017 年 2 月 17 日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的 10 手调整为 20 手,套期保值交易开仓数量不受此限。

  2. 自 2017 年 2 月 17 日结算时起,沪深 300、上证 50 股指期货非套期保值交易保证金调整为 20%,中证 500 股指期货非套期保值交易保证金调整为 30%(三个产品套保持仓交易保证金维持 20% 不变)。

  3. 自 2017 年 2 月 17 日起,将沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

资料来源:中国金融期货交易所

股指期货,指的是以股价指数为标的物的标准化期货合约

用一个场景来解释:

如果两个人对指数未来走势存在分歧,一人看涨,一人看跌,于是两人设置一个合同,进行对赌。以沪深 300 指数为例,假设从 3000 到 3001 点,一点值 300 元,上涨则多头赚 300 元,下跌则空头赚 300 元。每一次指数变化,不是甲赚乙的钱,就是乙赚甲的钱。股指期货市场是典型的零和游戏,不向现货市场输出盈亏。

这就是股指期货最初始的状态,多空双方拿着一点点保证金,去对赌股指的涨跌。

而股指期货最主要的功能,其实是“避险”,即“套保”。专业的投资者可以利用股指期货来设计产品,比如对冲基金,满足资金的避险需求

“买入保值”为例,投资者如果要在未来某个时间买入一个股票组合,为防止价格上涨多支付购买成本,可以先在期货市场上买入与股票组合价值相当的股指期货合约,锁定实际购买成本。反之,则卖出。

这一次调整,自然而然让人联想到 2015 年“股灾”后,“股指期货”被认为是做空市场的投机工具,加剧了股市波动。中金所在 7 月至 9 月期间,对股指期货连出新政,采取了“调高交易保证金、提高手续费、调低日内开仓量限制标准”等一系列严格管控措施。

此后,期指市场的流动性大幅萎缩,同时一定程度上导致股指期货的市场功能无法得到充分发挥。

其实,市场对期指的功能和作用都存在着一定程度的误解,不仅仅是中国,从多个国家股指期货的发展历史可以看出,股指期货在发展初期容易被误读和质疑。

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