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国债期货全线收红,债市反弹能否延续?

今日,债市延续反弹趋势,国债期货高开震荡全线收红。

10年期国债期货主力合约T1706收盘涨0.29%报95.120元,盘中最大涨幅0.45%;

5年期国债期货主力合约TF1706收盘涨0.14%报98.570元,盘中最大涨幅0.26%。

对于市场的反弹,分析师观点分歧较大。那么,债市会延续这一次的涨势吗?

兴证固收认为,央行没有再收紧流动性的量,货币市场的流动性保持相对稳定,基本面数据和政策空窗期,加上债券收益率之前回升,较高的利率,使得配置盘的配置热情上升,一级市场回暖明显,这些因素都构成了市场反弹的基础。不过考虑到经济仍然非常稳定,而货币政策中性偏紧,市场反弹多少具有预期修复和博弈的味道。

国信固收研报观点认为,TLF未续作债市走势仍偏强,意味着投资者已经从过度恐惧中走出来了。开年政策利率上调后,债市一度曾因为正回购将重启的传闻暴跌,但本周公开市场操作利率持平,周四恢复净投放,MLF利率持平加量,央行收紧步伐暂缓,政策走向显著好于预期。

而招商证券徐寒飞则指出,期债暴涨,但是也别想多了!他认为,债市突然暴涨,也许有以下几个因(chuan)素(yan):

(1)MLF续作,逆回购;

(2)定向降准传言;

(3)房地产更严格的调控政策;

(4)增加工业品供给以抑制工业品价格的;

(5)央行官员说一月份2万亿信贷是“合适”的。

此外,市场甚至忽略了当天到期的TLF并未续作的“利空”。仔细分析来看,除非还有另外的未披露的“重大传闻”,期债“暴涨”的理由都站不住脚

在资金面方面,本周1.68万亿资金到期,为节后单周资金到期高峰,引发市场对后市流动性环境担忧,资金面偏紧。中信证券明明团队认为,央行超量续作MLF,显示维稳资金面意图,且继续以长期限资金投放替代短期限资金收回,缩短放长抬高加权资金成本,显示央行保持当前“量价分离,缩短放长”的非典型紧缩货币政策。

中金固收研报认为,面对1月货币和债券市场的波折,央行通过各类市场操作抵补流动性,投放依然相对充足。稳健的经济活动、强劲的信贷需求以及上行的通胀压力或使央行逐步退出货币宽松,而这也是“抑制资产泡沫和防范金融风险”大背景下金融去杠杆的需要。虽然央行近期提升了各类市场操作利率,但对资金投放量的把控依然相对温和。

对债市而言,经济逐渐复苏回暖,国内“去杠杆”稳步推进,美联储加息预期增强,海外不确定性仍存。中信证券明明认为,债市呈现“短多长空”,建议投资者保持谨慎。

目前政策进入平台期,部分债券仍然是具有配置机会的,如长债和高等级信用债。我们坚持10年期国债利率的区间为3.1%-3.5%。

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