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IPO势头最劲的一年,VC从入股到退出需要多久?

一、2016年,IPO大年

毫无疑问,2016年是最近五年来,IPO最为繁荣的一年。无论是IPO招股家数,还是IPO募集金额,均创出了新高。

二、IPO监管理念进化

招股家数和募集金额创阶段性新高的背后,更重要的是IPO监管理念的变化,并隐约可见注册制的雏形。

(一)发行速度加快

从IPO发审委过会,到股票发行上市,历史上最长时间间隔达到了恐怖的3.5年左右。2015-2016年,该时间间隔逐渐缩短至1年、3个季度、半年,2016年四季度以来更是缩短至2个月左右。

(二)审核环境宽松

虽然2016年IPO过会项目数量与2015年基本相当,没有创出新高,但是这些过会项目案例中折射出的审核环境逐渐放松更值得关注。

2016年至少出现了10类以前想都不敢想的过会案例:

1、利润大幅下滑50%及以上

案例:

振华股份

万集科技(提供盈利预测报告显示最近一个会计年度净利润同比大幅增长)

路畅科技(在财务报告审计基准日截止日后的经营情况中,发行人披露预计2016年净利润会比2015年会增加)

2、净利润来自税收优惠超过50%、最高占比超过100%

案例:

科达科技(关键是税收优惠有没有可持续性)

3、对单一客户和两款游戏重大依赖过会

案例:

吉比特(发审会根本就没有就这两个问题进行提问)

4、应收账款过大,甚至超过营业收入

案例:

容大感光(大幅计提坏账,甚至起诉应收款客户)

如通机械(不少客户期末应收账款余额大于当期对客户的销售总额)

5、IPO首次披露招股书有重要遗漏

案例:

高争民爆(首次申报披露的招股说明书中未披露重要的关联方及关联交易)

6、关联交易比重接近50%,净利润主要来自合并报表范围以外的投资收益

案例:

常熟汽饰(关联交易接近50%,投资收益超过60%)

7、现金采购原材料比重超过50%

案例:

寒锐钴业(但报告期内占比呈现下降趋势)

8、与客户没有签署合同就确认收入

案例:

立昂技术(20%的收入为“先开工、后签约”)

9、货款40%来自非客户个人账户

案例:

尚品宅配(发行人收到的货款有40%左右是加盟商通过第三人或以其实际控制人个人账户支付给发行人的,销售的真实性艰难核实,发审委关注:这么做的理由,内控流程,销售真实性,合法合规性)

10、最后一期净利润低于3000万

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