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商赢集团:央行政策偏紧 人民币贬值速度或放缓

央行周四结束了公开市场连续14日的净回笼,当日净投放1000亿元,这是春节假期以来首日实现净投放。由于本周到期的资金规模将近1.68万亿,流动性承受压力。商赢集团解读为,此举显示央行维稳资金面的意图。

目前,国内的流动性受到内部和外部的双重压力。外部环境来看,美国通胀数据向好,使得加息的概率加大,决定了国内的货币政策“松”不得。内部环境来看,去杠杆仍然是当下国内经济的“主旋律”,这决定了货币政策不能再回到去年8月之前那般宽松。

央行副行长易纲本周三表示“稳健的货币政策是一个中性的态势,而中性态势就是不紧不松”。

市场人士分析,预计在未来一段时间内,货币市场的流动性在量上将保持相对充足,但价格仍然会持续“缩短放长”的方式。九州证券首席经济学家邓海清称,未来货币市场利率可能持续缓慢上调。

公开市场净投放抵御流动性压力

2月16日,央行公开市场进行800亿元7天期逆回购操作、800亿元14天期逆回购操作、900亿元28天期逆回购操作,同时有1500亿元逆回购到期,向市场净投放1000亿元。隔夜和7天的逆回购利率分别下跌0.61个基点和39.59个基点。

本周有1.68万亿元的资金到期,流动性压力不可为不大。其中包括9000亿元逆回购到期;周三1515亿元6个月MLF(中期借贷便利)到期;与此同时,春节前针对几家商业银行做的为期28天的TLF(临时流动性便利)将在周五前后集中到期,有媒体报道称,部分周四到期的TLF未续做。专家测算,此次TLF到期资金约6300亿元。

从债券市场的表现来看,银行间现券收益率下行幅度扩大,但国债期货涨幅仍继续扩大。10年期国债期货主力合约T1706收盘涨0.85%,5年期主力合约TF1706涨0.49%,均为去年12月29日以来最大涨幅。

流动性内外承压货币政策不紧不松

眼下资金面的流动性可谓是内外交困,对于货币政策而言也是左右为难。

外部环境来看,2月以来美元指数持续走强,美联储主席耶伦本周二在美国参议院金融委员会发言中重申“等待太久再收紧货币政策不是明智之举”,美元指数再度走强。不仅如此,周三美国出炉的通胀数据向好,令国际投行高盛上调了美联储加息的概率。这对中国跨境资金流出毫无疑问是增添了压力,而外汇占款连续十多个月的减少使得基础货币缺口进一步扩大。

国内情况来看,去杠杆的主旋律至今仍坚定不移。央行2月15日发布了今年第一篇工作论文,主题是关于国内的杠杆率结构、水平以及金融稳定。在业内人士看来,这篇论文表明,去杠杆仍然是目前的政策焦点。

对于眼下可行的政策方向,文中表示,“笼统地去杠杆或加杠杆政策都可能有失偏颇,正确的做法是让市场在资源配置中发挥决定性作用,由市场去选择谁加杠杆、谁去杠杆。”

具体而言,第一条就强调了“保持宏观政策稳健中性,即宏观环境要松紧适度,过松、过紧都不利于市场发挥作用。”

从人民币的表现来看,近期人民币一直保持稳定。商赢集团发现,2月16日,人民币早盘走高,创下近三周以来的新高。截至昨日16:30,在岸人民币兑美元报6.8585,较上一交易日涨87个基点。当日人民币兑美元中间价调升3个基点,报6.8629,这是人民币中间价连续4个交易日上调。

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