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“再通胀预期”重燃 全球市场风险偏好升温

□本报记者杨博

在商品价格上涨、经济复苏巩固以及美国特朗普政府政策前景等因素共同作用下,全球通胀预期自去年下半年以来显著走高。上周特朗普宣布将发布税改方案,进一步催热金融市场上的“再通胀预期”。分析人士预计,短期内“再通胀”逻辑将持续主导市场,商品价格和股市周期性板块有望延续此前的良好表现。

全球通胀回暖

近几个月,全球主要经济体通胀水平明显回升。美联储最关注的通胀指标PCE物价指数在去年12月增长1.7%,创2014年9月以来最大增幅,接近2%的目标水平。美国劳工部15日公布的最新数据显示,1月消费者价格指数(CPI)环比增长0.6%,创2013年2月以来最大涨幅,同比增幅达到2.5%,为2012年3月以来最高,核心CPI同比上升2.3%。

欧元区1月份通胀率升至1.8%,维持了去年5月以来的上升趋势,并创下2013年2月以来的最大增幅,接近欧洲央行的目标水平。英国1月份CPI同比增幅也达到1.8%,创2014年6月以来的新高。

受大宗商品和原材料价格推动,1月中国生产者价格指数(PPI)同比增速从前一个月的5.5%跃升至6.9%,为连续第五个月上涨,高于市场预期。当月CPI同比增速从去年12月的2.1%增至2.5%。

全球通胀的升温,很大程度上受到大宗商品价格上涨的影响。去年国际油价大幅上涨,金属、橡胶等其他商品的价格也在攀升。美国2016年12月工业大宗商品价格相比2015年底上涨了3.3%,创出近五年来的最大年度涨幅。全球经济温和复苏,制造业活动集体回暖,带动原油和其他原材料产品需求走强,相关商品价格上升在成本侧给全球通胀造成压力。

与此同时,特朗普当选美国总统也刺激了通胀预期的迅速走强。市场普遍预计特朗普将实行大规模减税,并通过财政刺激手段增加美国基础设施建设投入,这将推动美国经济和通胀复苏提速。在此背景下,美联储可能会更快加息,从而对美元带来提振。如果美元维持强势,势必会给货币相对于美元贬值的其他国家带来输入型通胀压力,从而将通胀传导至全球范围。

上周特朗普宣布将在未来两到三周内发布税改方案的细节。分析人士指出,在特朗普的税改计划中,下调企业税率以及个人税率可能纳入日程,这将给企业盈利带来实质性提振。此前在竞选期间,特朗普承诺会推动将回归美国本土的企业征收税率从当前的35%大幅下调至10%甚至更低。

风险偏好升温

今年1月特朗普正式上任后连续抛出备受争议的政策,令市场风险情绪明显受挫,加之备受投资者期待的财政刺激计划迟迟不见落地,一度使得“再通胀预期”降温。

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