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A股前景大好! 中国2027年有望成高收入国家

近日有外媒称,过去10年中,尽管基准的摩根士丹利资本国际公司(MSCI)中国指数的表现胜过MSCI新兴市场指数,但全球投资者一直对中国股票投资不足。

据美国《巴伦》周刊网站报道,投资者主要担心两件事。一是他们担心中国国内债务越来越高,有朝一日可能崩盘。二是他们担心中国可能陷入“中等收入陷阱”,就像20世纪90年代的日本一样,经济出现停滞。

摩根士丹利13日发表了一份长达118页的报告,敦促全球投资者购买中国股票。

摩根士丹利的股票策略师乔纳森·加纳去年11月份将中国股票再次升级为“增持”,期待牛市到来。加纳的号召效果不错:安硕MSCI中国ETF今年已上升了11.5%,是亚洲新兴市场中表现最好的。相比之下,安硕MSCI新兴市场ETF增长9.5%。

中国可避免金融震荡

第一点,尽管中国的债务与国内生产总值(GDP)之比从2007年的147%增加到2016年的279%,但是中国不会破产。

摩根士丹利认为中国可以避免金融震荡。有3种缓和因素在起作用。首先,债务累积由中国自己的储蓄提供资金,被用于投资而非消费。

其次,国内外强大的净资产头寸为防范震荡提供了充足的缓冲。最后,从宏观稳定管理的角度看,以经常项目盈余、高额外汇储备和没有明显的通胀压力为特征的强大外部头寸作为起点,意味着中国能够管理好自己的国内流动性,从而避免出现金融震荡。

中国的债务大部分是公司部门累积的——2016年非金融公司的债务与GDP之比为197%。相比之下,政府和家庭的借债与中国GDP之比分别仅为48%和34%。反过来,为公司债务提供资金的是勤俭的中国家庭。

摩根士丹利还预期,债务的增速(与GDP之比)从现在起将下降,政府愿意接受经济增速放慢,以避免“中国这个公司”破产。

将跨越“中等收入陷阱”

第二点,中国将能够转型为高收入社会。摩根士丹利认为,中国人均年收入当前的水平为8100美元,到2027年将达到1.29万美元,跨过1.25万美元的高收入门槛。为了实现这个目标,中国必须升级价值链。

中国必须升级经济活动中的价值链,关掉陈旧和过剩产能,同时扶持卫生保健、教育和环保等部门新的高附加值经济活动。消费和服务将主导经济格局。

与此同时,在电信设备、半导体、铁路、电力供应基础设施和防务等部门的高附加值制造领域,中国正在迅速成为传统领头羊的有力竞争对手。其间,国有企业业绩不佳这一重要的结构性弱点可能通过中国所选择的机制,采取自上而下的重新定位和巩固国有龙头企业的地位来加以解决。

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