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火柴财富丨再通胀下投资者如何布局?

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亚洲在2017年将呈现更为不同的局面,相较于2016年所处的位置也更加稳固有利。更重要的是,在历经长达数年的通胀放缓、甚至是通缩之后,亚洲终于开始见到通胀回温的迹象。能源价格回升、美国通胀预期上升,以及该地区宽松的货币政策都有助于亚洲再通胀。与此同时,大多数市场的企业盈利将保持强劲,从而带动贸易形势改善。

在大多数年初之际,由于强劲的基本面和整体趋势向好,投资者通常愿意拥抱风险并看好来年。但今年情况可不一样:特朗普胜选,欧洲一体化面临挑战,以及世界各地日益加剧的地缘政治紧张局势,使得即使是最乐观的投资者也感到不安。

这些风险是否会破坏亚太地区的增长势头?如果很不幸尾部风险以及最悲观的假设情景都一一实现的话,这个可能性不是没有。因此,投资者心中必须警惕潜在风险,并且对这些事件加剧时要如何有效保护投资组合作好准备。

不容忽视的议题: 特朗普和贸易

亚洲的商业周期传统上受贸易所驱动。好消息是,美国和欧盟的进口需求已经企稳并初露增长迹象,从而推动亚洲大多数市场的出口增长提速;根据我们对该地区的预测,当前的出口趋势可望带动2017年出口名义增长10%。

但坏消息是,美国新任总统唐纳德·特朗普的贸易保护主义立场,将可能是阻碍今年企业增长预期的潜在威胁。为了改善美国的贸易赤字,特朗普打算通过退出或重新谈判贸易协议(如北美自由贸易协议)和惩罚那些他认为是货币操纵国或不公平地支持国内企业而牺牲美国工作机会的国家。自他竞选以来,不断有传媒报导称特朗普和他的行政团队有意全面加征5-20%的进口关税。

考虑到中国与美国的巨额贸易顺差,中国有可能成为惩罚性贸易措施的头号目标。如果美国以是否获得税收补贴和对外国公司的优惠贷款作为评估实施贸易限制的标准,那么中国的工业、原材料和一些非必需家用品行业或将成为被加征关税的首要候选人。美国也可能关注贸易明显失衡或是出口版图较广的工业部门,例如制造机械、电气和电子通信、运输和数据处理设备。

如果中国出口成为美国贸易措施的主要焦点,那么台湾、韩国和日本的相关供应链将首当其冲受到打击,因为这些市场经由中国最终出口至美国的占比极高。另一方面,东盟和印度部分地区将受惠于出口相关企业离开中国以及引起的空心化效应,这些地区的出口市场较为分散。

地缘政治紧张局势和脆弱的欧洲一体化

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