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私募债“水深”? 今年私募债到期压力几何

来源:固收汇、通达金融研究院等

侨兴10亿债券逾期大戏剧情一波三折,一再反转:起初侨兴旗下两家企业提出无法还款,到浙商财险以材料不齐为由与广东股交中心互踢皮球,再到惊爆浙商与广发行之间的疑似“萝卜章”保函,这场狗血剧让吃瓜群众是目瞪口呆,

让投资人焦急如焚,无所适从。

对于2016年底的债券市场来说确是掀起了不小的风波,这也引起了监管层对于私募债券监管的重视。

监管叫停私募债?

据报道,上周五2月10日监管层叫停了多只正准备备案发行的私募债。目前,监管层虽然还未正式发文或表态要收紧私募债,但是从券商实际业务情况看,申报遇阻,已经不能做了。监管层的举动是针对全市场,即沪深交易所、区域股权市场等所有的私募债都暂时不能备案、申报。

至于私募债为何被叫停,上述报道提及,一些券商人士认为,或是针对平台公司,即地方政府融资类平台借道中小企业私募债进行变相融资。也有券商人士表示,原因更多是私募债运作不合规律,风险高。

1月26日,国务院办公厅发布关于规范发展区域性股权市场的通知,进一步健全多层次资本市场体系。

通知主要从以下八个下方面对区域性股权市场作出了明确规定,主要内容包括:

限制每个省只能设置一家;禁止发行和转让私募债;明确合格投资者,金融资产不低于50万元人民币;交易实行T+5制度;禁止集中竞价和做市商交易。

据统计,截至2016年底,全国共有40家区域性股权市场(除云南外其他省市均已设立),俗称“四板市场”。

私募债“水很深”?

去年底,随着侨兴私募债违约事件不断发酵,再一次将私募债推到风口浪尖。

相比其他债券3%~5%的收益,中小私募债的利率相当“给力”。据统计,截至12月26日,还未到期的中小企业私募债有421只,平均票面利率达到了9.37%,其中135只产品票面利率甚至突破了10%。

“现在实体经济依然在弱势探底之中,企业能够有7%~8%的年化利润已经相当不错了。而把发债票面利率做到10%甚至以上,那可以说是十分‘暴利’。如果收益果真这么好,银行早就给贷款了,哪里还用发什么债,发债的成本比银行贷款要高多了,从这点上就可以看到私募债其中的水深。从经济学上来看,高收益必然意味着高风险,私募债虽然叫做债,但是投资者不要简单地把他理解为单纯意义上的固定收益产品,它其实承担了很高的风险。” 一家私募基金的负责人表示。

更让人担心的是,私募债包装成理财产品已经成为业内的公开秘密,原本高风险的产品摇身一变成了低风险的“类固定收益”产品。

今年私募债到期压力几何?

自2014年之后,私募债发行规模快速增长,今年私募债到期规模较大,无担保私募债的到期压力尤为引人关注。

兴业证券固收团队在近期的报告中表示,由于2014年之后私募债发行规模快速扩张,并且发行期限集中在3~5年,对后期形成了集中到期的压力。

2017年私募债到期规模高达7228亿,较2016年同比上升34%。

因债券收益率上升,加上金融机构对信用债配置需求较弱,企业的再融资难度上升,可能会加大其到期兑付压力。

另外,兴业证券指出,无担保私募债绝对规模大,值得关注。由于到期规模的快速扩张,绝对数量上无担保的债券规模翻了近十倍。也就是说,大量即将到期的中小企业私募债面临着无担保、无增信的局面,需重点关注无担保私募债的到期压力。

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