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又现基建炒地图:炒哪里?炒什么?

我们对各省以及直辖市固定资产投资增速规划进行了统计,发现以下现象:

2016年下滑明显、过去几年增速连续下滑或者经济较为弱的省份在2017年规划中给出的固定资产投资增速与2016年实际增速之差普遍较高,例如:辽宁(76.08%)、新疆(57.67%)、黑龙江(4.55%)、广西(4.22%)、宁夏(4.19%)、内蒙古(3.30%)等;

较为发达地区的省份对2017年固定资产投资增速的规划往往要么没有明确提出,说明基建投资已经不是政府工作的重点,如浙江、上海、山东、北京;要么以“稳”为主,典型省份如江苏(3.24%)、河南(0.52%)、四川(-0.59%)、重庆(-1%)。

我们认为,地方基建“炒地图”主要依循以下几个主线:

第一,政府工作报告中提出的2017年固定资产投资增速较高的且相比于2016年增速明显加快的地区,优先选择经济较为落后或者过去增速下滑明显的省份,例如辽宁、新疆、黑龙江、福建、广西、宁夏和内蒙古等省份;

第二,固定资产投资规模较大、2017E、2016A增速持平且近4年(含2017年目标增速)平均增速维持在12%以上的省份,例如河南、广东、湖南、江西、云南、重庆等;

第三,结合当前市场关注点,具有多重催化特点,例如辽宁、广东等省份有望和供给侧改革、相关主题形成共振。

重点关注省份、行业和个股

1、新疆

新疆2017年政府工作报告中提到“力争实现全社会固定资产投资15000亿元以上”。新疆地区固定资产投资增速从2011年的35%的增速高点一路连续下滑五年,2016年同比增速为-7.67%,为近35年以来首次同比下滑。

从分行业固定投资完成额来看,新疆近几年增速较快的有公路、等行业,2016年铁路、投资完成额均有不同程度的下滑,其中道路建设下滑接近50%。

行业方面,在2008年基建刺激和之后开始的援疆建设,使得新疆地区固定资产投资增度迅速上行,受益固定资产投资增速上行的水泥板块也进入了高速增长期,从2007年到2013年,新疆水泥产量同比增速一直保持在10%以上,其中只有2008年因为经济危机略微下滑到12%附近,2014年水泥需求随着固定资产投资增速的下滑趋势下行,产量出现了负增长,2015年产量大幅15.8%,2016年仍然负增长,产量自峰值已下滑20%左右。从需求角度来看,作为具有严重区域性特征的水泥行业,景气度趋随基建大行业,若根据相关计划进行测算,预计2017年相关投资建设新增水泥需求为3620万吨,对应2016年的水泥产量,将贡献超过85%的增速。我们觉得,新疆水泥行业增长低点已到,基建投资将拉动行业高增速。

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