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高盛宋宇:小周期已死

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“每一天都在发生新的事情,冲散过去的经验。所以,我需要每天检验自己的经验是否还有效,避免成为活在工业革命来临时的百岁老人。”

本刊记者 魏枫凌 / 文

宏观经济研究当中,什么是好预测?

客观准确、有理有据固然重要。北京大学国家发展研究院教授、“远见杯”创始人宋国青在接受《证券市场周刊》记者采访时还认为,“好预测要有可持续性,即过去的预测成绩对于未来的预测成绩有没有预测意义。”

在近40位经济学家当中,高盛高华首席中国经济学家宋宇获得《证券市场周刊》“远见杯”2016年中国经济月度预测第一名,连续两年对每月经济数据做出了最准确的预测。

中国经济的变化快于发达国家,这要求中国经济学者的方法与知识也随之快速更新。投资者在经济的不同时期关注的指标不一样,对冲基金和养老基金又会关注不同频率的经济数据,这要求研究者必须全面灵活。跳出数据,宋宇指出,各界呼吁多年的中国经济转型正在宏观调控政策上反映出来,市场对此要有所重视,特别是在多重约束和复杂预期当中的利率信号。

经济周期与相关性分析是常见的宏观解释逻辑,但透过经济周期的现象,宋宇将洞察人的行为作为逻辑的重点。宋宇认为,中国经济的表现和预测工作一样,其中恒定的只是,不能简单地用经验归纳和线性外推来评价。

政策制定与市场投资都依赖前瞻预测,但经济学者的预测往往对时差之毫厘,错时谬以千里。即便如此,在宋宇看来,经济学者仍有责任在能力范围内尽可能缩小系统性偏差,包括尊重但不盲信理论与权威,观察微观现象但不据此臆断,扩大自己的视野,不丢失自我质疑的态度。

可持续的潜在增速

《证券市场周刊》:2016年中国经济是否有一些指标和现象超出了你的预期?如果有,你认为这可以归结于经济运行的哪些变化?

宋宇:最大的误差是价格领域,特别是PPI上涨幅度持续超出了我的预期。由于价格上升,后几个月的进口增速也超出了我的预期。再有就是利率,包括短期利率和长期利率,虽然预计年底会有反弹但是没想到幅度这么大,这与通胀压力变化也是相关的。不客气地讲就是错了一串。

出错是常有的,但要是在一个方向上出现持续的预测偏差,就说明存在系统性的错误。过去一年的出错主要原因是在对供给侧的因素估计不足。以往周期的变化受短期需求影响较大,2016年需求在波动中小幅上升不能解释上游价格大幅上升,很大程度上还是由于供给侧的冲击。虽说中国各地方情况各异,但最终反映出预测者对政策的影响认识不足。

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