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【文章转载】供给侧视角解析信托公司并购业务前景

随着大资管时代的到来和多层次资本市场建设的不断提速,信托公司传统制度红利已基本消失,但与其他金融机构相比,信托公司参与资本市场并购业务,在跨界经营的融资能力、议价能力、风险把控能力、交易结构设计能力以及退出能力等方面,依然有着比较明显的优势

所谓并购,从广义的兼并与收购(Merger and Acquisition)概念来讲,前者是指在竞争中占据优势的企业购买另一家企业的全部财产,合并组成一家企业的行为;后者指一家企业收购另一家企业一定数量的股权而获取该企业控制权和经营权的行为。从目前国内资本市场实践来看,收购与兼并很难从严格意义上予以区分,因此统用“并购”一词对以上行为进行归纳。现代产权理论之父科斯(Ronald H. Coase)强调,企业存在的原因是可以替代市场节约交易成本,企业的最佳规模存在于企业内部边际组织成本与企业外部边际交易成本相等时。并购是当企业意识到通过并购可以将企业间的外部交易转变为企业内部行为从而节约交易费用时,自然而然发生的。

新常态下,经济转型、产业升级已成为推动资本市场并购重组的主要内在动力。传统企业需要通过产业并购寻求转型和突破,通过切入新兴行业寻找新的利润增长点;而成长性企业也面临着日趋激烈的市场竞争,亟需通过并购实现跨越式扩张。

信托供给侧改革的重要方式

供给侧改革的关键在于化解产能过剩、解决房地产库存、降低企业成本和防范金融风险。随着供给侧改革的持续深入,国内资本市场将有望形成新一轮企业兼并重组浪潮。而并购作为经济结构调整、产业优化升级和资源合理配置的内生动力和重要方式,必然会更加广泛地被资本市场予以应用和实践。

从政府和监管层面来看,近年陆续出台和落实了一系列产业规划,银监会等监管部门也出台了相应配套的指引或指导意见,推动产业的整合、调整和升级。相关政策和制度的出台不仅为各行业的发展提供了指导和规划,同时也对金融机构在产业结构升级、行业并购重组等领域发挥应有作用提出了更高要求。

根据Wind资讯统计,2015年国内并购案例5792起,涉及交易金额高达2.45万亿元,同比增长33.77%。2016年上半年,国家持续推进供给侧改革和国企改革,力图通过兼并重组促进过剩产能企业和传统企业的资源整合;同时,经济结构转型和产业优化升级也促使新兴产业加快发展,行业布局日趋完善。在这种背景下,并购市场保持了高度活跃。尽管受跨界并购审批及“借壳上市”审批不断收紧的利空影响,2016年上半年国内并购市场较2015年整体有所降温,但仍然维持较快增长水平。上半年共完成境内并购1806起,涉及金额10058.25亿元,仅较2015年同期略有下降,降幅5.06个百分点。

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