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注册制已经实质性启动?A股会经历痛苦过程

携景财富网
2017-02-17
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关于注册制,我们从未忘记,却又不敢轻易提起,因为注册制一出,江湖必定大乱,也因此,管理层至今未推出注册制,不过近期关于注册制的消息再次尘封而起,究竟发生了什么?跟着携景财富网小编一起来看看注册制推出最新消息。

IPO清库存发行铺路注册制 再融资收紧传闻再起

2月份以来IPO发行数量已达到24家,日均发行2.4家。1月日均发行数量达到2.8家。这样的快节奏正在向IPO发审环节的前端传导。投行保荐代表人表示,发审会预审员现在催得很紧,周期压得很短。快速发行去库存的举措不排除是为注册制所做的准备。此外,再融资收紧再出传闻。再融资的8点传闻昨日在业内流传,尽管消息没有得到最终确认,但在多位投行人士看来,可能性很大,业内认为再融资政策未来一定会改变。

注册制已经实质性启动?

对于去年下半年以来新股发行的加快,本刊特约作者文国庆认为,注册制已经实质性启动,只是没有正式宣布而已。虽然注册制是扭转中国股市种种弊端的关键措施,但A股会经历注册制推行的痛苦过程,他判断市场阴跌会持续半年,“中小创”个股未来还有30%的下跌空间。

展开剩余83%

虽然近期市场整体盘面偏弱,但大同证券分析师梁威刚认为,12月举行的中央经济工作会议提出,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,今年的“两会”和“十九大”期间,国企改革相关政策有望陆续出台。因此他提出两主线中线挖掘2017年国改股的机会--有望成改革先锋的央企和“北上广”国企概念股。

去年底机构发布年度策略的时候,几乎一边倒地看好跨年度行情,投资者也大多信以为真。不幸的是,上涨行情仅维持一周,便出现了持续的下行。去年底我坚定看空上半年行情,本期就略微说出一二。

注册制要解决市场的四大弊端

去年新股发行速度加快,从二季度的每月13家升到12月的45家,按目前的速度,今年1月份可能达50家。历史上新股发行也有快的时候,譬如2014年的8到11月,平均每月51家。但不同的是,当时IPO加速是与股市暴涨相伴,而现在IPO加速却与股市阴跌相随。过去IPO快慢照顾二级市场,但2016年至今IPO加速完全不在乎市场波动,是向大家清楚地表明一点:注册制已经实质性启动,只是战而不宣!

两年多前国务院就宣布了两年内搞注册制改革,只因2015年的股灾被中途耽搁了。注册制既然是扭转中国股市种种弊端的关键措施,政府就不会永远搁置,2017年实行本在计划之内。由于股市涨跌是由预期推动的,注册制改革不宜大张旗鼓地宣布,所以稳步实施先干后说是一种务实的做法。

注册制所要解决的问题主要是4个:

1.让符合条件的优质企业不受排队限制尽快上市,以满足经济转型对资金的需要,从而达到金融资源的优化配置。

2.让优质公司得到合理估值,让垃圾股迅速淘汰退市,形成正常的优胜劣汰机制。

3.打击庞氏骗局,提升上市资源和资金的使用效率。

4.让大型机构投资者的投资收益立足在长期分红(而不是差价收益和制度寻租)的基础上。

正因为核准制的种种弊端,造成垃圾股大批占据上市资源,优质企业得不到资金支持,在宏观上形成我国经济劣币驱逐良币的机制。26年来,我国股市的年平均收益率在2%左右,低于国债的3%~4%,更低于房地产市场的20%。在发达国家,股市的长期收益率远远高于GDP的增速,而我国股市连GDP的30%都不到,核心问题是资源逆向配置,缺少优胜劣汰机制。

注册制实施的六条路线图

注册制是一种意在优化资源配置的制度改革,原则上并不过分增加股票供给,抽血效应也不显著,而导致股价下跌是因为小盘股重组预期下降,泡沫破裂所致。从近三年股市融资情况看,去年四季度以后融资总家数与过去两年大体相当,并没有显著提升,只是在总量恒定的前提下,IPO和再融资的结构做出了重大调整。我们知道,再融资主要用于企业并购,而IPO则是新股发行直接融资。从本质而言,企业并购就是新股间接上市,只是把优质股藏在垃圾股肚子里了。

从融资金额看,最近一年多并没有因为IPO加速而显著增加总的融资金额,只是在结构上,以往再融资占融资总额的80%以上,现在IPO占了80%以上,两种融资方式的权重发生了逆转。

注册制改革的基本路线图是:

1.严控跨界重组、报表重组和平台式重组,尤其是打击保险公司主导的平台式重组,还重组以本来面目。

2.加快排队企业上市速度,让优质企业快速上市,使融资直接进入实体经济而不必背负垃圾公司的历史债务。

3.可并购公司减少,必然降低壳公司价值,使业绩一般的小盘股回归正常估值。

4.随着大量优质公司的上市,小盘新股不再稀缺,上市后也会得到合理的估值,投资者以合适价位买入小盘优质企业,享受企业成长过程,扭转A股市场的投资风气。

5.只要打开优质企业上市的正路,垃圾股重组的邪路就会堵死,这是市场化退市之路。大家都知道目前美国的上市公司有5000多家,但很多人不知道近十年已经退市的垃圾公司达到8000多家。

6.26年来投资者的盈利希望,大多数建立在内幕交易和制度寻租造成的买卖差价收益基础上,大型机构也是如此。不以结婚为目的的恋爱是耍流氓,而不以分红为目的的投资就是赌博。26年来全体A股二级市场投资者都是处于赌博状态,只是每个人都以为自己赌技更高而已。

A股会经历注册制推行的痛苦过程

推行注册制,是一个由量变到质变的过程。为了避免股市形成一致预期而出现不必要的踩踏,也只能如此。等到国务院正式宣布注册制的时候,注册制实际已经水到渠成了。任何改革都有代价,只是谁来承担而已。由于我国股市总体上估值过高,成长股造假严重,他们的价值回归之路将痛苦而漫长。

1.尽管创业板已经跌了不少,但是目前市盈率还有60倍左右。他们估值达到这么高的水平,也是基于不断并购会带来高成长的预期。如果撤掉并购预期,这个板块的市盈率大致降到30倍左右,即使考虑到自身的成长预期,再跌30%~40%应该问题不大。目前中小板的市盈率48倍,回归到30倍市盈率,还有20%~30%的下跌空间。

2.国企改革是个好事,但市场估值是否合理则是另一回事。由于目前市场给出的估值是建立在以往垃圾股重组背景之下的,估值肯定严重偏高。笔者看了不少公司的相关改革内容,大多解决的是个生死问题,距离良性发展还早。

3.只要管理层把握适度,股市一般不会暴跌,但垃圾股的出清和混改股的回归过程,会带来股市的缩量阴跌,时间会持续半年。

4.市场的机会主要在刚上市的次新股上,但是由于市场的炒新恶习未改,他们过度高开,肯定也有一个自然归位过程。应该说,市场一旦企稳,一定是次新股率先止跌企稳并震荡上行,这种现象一旦出现,股市的春天就来了。如果你发现次新股持续下跌,而银行股和两桶油还在死扛,那市场离底部还远。

以上就是全部的注册制推出最新消息,携景财富网分析师说,最近,新股疯狂发行后进入了缓慢阶段,可见,注册制不是说推出就能推出的,我们还需再等等。

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