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一张图看清美联储加息影响几何

新金融
2017-02-17
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美联储加息,对中国楼市、股市、汇市、债市有何影响?

过去三十几年来,美联储共经历了五轮较为明确的加息周期。总体来看,加息短期内将冲击美国股市,同样不利A股;尽管历史上加息后大宗商品会走强,但类似情况如今可能难以出现;此外,中国房地产市场主要影响因素来自国内,但也应警惕资本外流带来的负面冲击。

A股:从历史数据来看,短期跌、长期涨的可能性比较大

招商宏观的报告指出,1994年以来的三轮首次加息中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。不过,1999年中国股市曾经在前期暴涨,在7月开始调整,美联储加息可能是催化因素之一。

过去三轮美联储加息周期中A股短期表现(数据来自招商证券)

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而从长期来看,在美国加息周期后的1-2年内,A股将会步入大牛市。

1994年2月-1995年2月美联储加息周期,上证从770点连跌5个月达到325点,然后连涨两月达到1052点,随后盘整到1996年初开始大牛市,上证指数从300点升至最高1500点。

1999年6月-2000年5月美联储加息周期,上证从1689点绵跌6个月至1341点,随后涨至2001年6月2245点。

2004年3月-2006年6月美联储加息周期,上证从1741点绵跌到2005年6月998点,然后2007年拉开6124点大牛市行情。

海通证券认为,A股心里冲击大于实际影响。相对于新兴市场,中国资本流动更受管制,同时在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势,因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。不过6月大跌后,A股市场信心重建之路依旧漫长,美国加息可能带来的间接影响仍不容忽视。

▶ 房地产:警惕资本流带来一定的负面冲击

华泰证券认为,美联储加息对美国房地产降温作用明显。若美联储重启加息进程,美国市场融资成本加大,对房屋信贷规模的挤压力度提升,美国房地产价格下行可能性较大。

中国房地产市场的主要影响因素来自国内,受美联储货币政策影响不大,但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。

▶ 汇市:人民币恐进一步贬值5%

美联储宣布加息,从而结束持续七年的近零利率时代。

12月16,据央行公布汇率中间价报6.4626,比上一个交易日贬值67点,续创4年新低,至此中间价已经连续八个交易日下跌,累计下跌775个基点。从12月4日算起,人民币对美元即期汇率从6.4020一路跌到了6.4610,8个交易日贬值了0.92%。

美联储加息就犹如一柄“达摩克利斯之剑”,悬于全球金融市场之上,人民币也不例外。瑞银证券预计,2016年底人民币对美元报6.8,这意味着人民币对美元将贬值5%。

人民币贬值对中国普通老百姓有何影响?

人民币贬值,跟我有什么关系?可能很多网友都会这样问。其实,这跟我们的生活,还是大有关系的。

人民币贬值,影响最大的就是有出国留学、出国旅游、出国购物、海外代购等需求的网友。数据显示,去年我国内地公民出境游突破1亿人次。以美国游为例,按人均消费5000美元计,人民币汇率从6.2跌到6.4,约增加花费1000元。

我们可以算一笔账:今年以来,人民币中间价跌幅已达4.82%;最近两年合计跌幅更是超过5%。如果你需要出国留学、旅游或海淘,那意味着相比两年前:

你的1000元少了50元,相当于少看一场电影;

如果你有10万元,就少了5000元,相当于少去1次国内游;

如果你有1000万元,就失去了50万,相当于失去了一部宝马5系;

如果你有家人在美国留学,按照人均每年25万人民币计算的话,意味着你在兑换美元时,可能要多花12500元人民币。

所以,事实上,你口袋里的钱就这样悄悄地飞走了!

▶ 债市:短期冲击不明显,长期拉动中国国债利率上升

美国10年期国债收益率除了在2004年这一轮加息后收益率继续下跌外,在其他四轮加息前后一个月、一季度10年期国债收益率基本都出现了上升,可见国债收益率对于加息的反应更为直接和显著。

2004年美国10年期国债收益率在美联储加息后不升反降的“利率之谜”背后的原因是国际大买家--中国、日本的出现,但目前国际货币体系多元化、储备资产多元化是大势所趋,中国的外汇储备也较为充足,在没有找到下一个大买家的情况下,“利率之谜”可能难以重演。

中国的国债收益率数据只有2004年这一轮加息可供参考,不具有代表性,且可能是内部因素的影响:首次加息前后中国10年期国债收益率一直上升,这与中国当时向好的经济发展态势是相符的,因此美联储政策的短期冲击并不明显。

不过,长期来看,如果中美利差收窄和美元升值大周期会引发资本回流,中美国债收益率的联系可能使得美国国债利率拉动中国国债利率上升,但另一方面中国在资本开放中,债市不断开放可能带来新增的潜在投资者和潜在需求。

美元加息,10句话看懂它!

在全球金融历史上,从来没有过这样一次加息,吸引全球人的无比关注,这是在一次世纪大金融危机后,全球主要央行向市场撒了无数钞票后,然而在度过危机后,却在经济复苏中,印钞货币政策完全失效后,第一次货币政策回归正常的一次加息,这宣告全球宽松货币政策的失败,却又将给全球市场带来巨大的动荡。

这是2015年全球最大的经济事件,也将对中国未来经济走势、投资机会产生巨大的影响。下面10段话,对你了解这一事件将有所帮助:

1、2008年全球金融风暴之后,美国实施了“量化宽松”的货币政策,降息、增加货币供应量。

随后,美国率先完成了新一轮工业革命(以页岩油为代表的能源技术革命,以移动互联网为代表的信息技术革命,以3D打印为代表的制造业革命),经济开始复苏,就业好转、通胀率回升,因此需要结束超低利率时代。

2、金融风暴之后,美国实施量化宽松的货币政策,增加了货币供应量。

这些美元被创造出来之后,为了获得高回报,纷纷流向全球各地,带来全球流动性的泛滥,美元贬值,创造了大宗商品的牛市。近两年来,情况开始反过来。资金开始回流美国,于是美元升值,大宗商品陷入熊市,全球出现通缩迹象,多数货币出现贬值。

上图:最近两年来,欧元对美元不断贬值。

3、1982年以来,美联储共经历了五轮加息周期。

但对于中国来说,这次情况最为特殊:第一,这是人民币升值潜力被充分挖掘之后,遇到的一轮美元加息;第二,这是中国在面临增长模式重大变革的时候,遇到的一轮美元加息;第三,这是中国在金融市场开放程度最高的情况下,遇到的一轮美元加息。所以,这轮加息对中国影响之大,史无前例。

4、美国从逐步结束量化宽松,到开始加息,经过了一年多的时间,政策决策过程高度透明,所以全世界都有比较充分的准备。

其影响,已经在过去一年多时间里得到了充分的消化,所以当加息真正到来时,市场反而把它当做“靴子落地”。

5、但近期全球大宗商品、汇市和股市回稳,不代表美元加息的影响已经结束。

这轮加息周期可能长达5年,到2020年才结束。所以,投资市场的狂风骤雨仍然可能会再度出现。

上图:最近两年来,日元对美元不断贬值。

6、在美元进入加息周期之后,一批经济脆弱的国家,随时可能成为“黑天鹅”。

这里面多是经济发展阶段滞后的资源输出国,比如巴西、智利、委内瑞拉、马来西亚、沙特、俄罗斯;还有债务率偏高的国家,比如韩国。

7、一般预计,在此次加息之后,美联储2016年还会加息3到4次。

今年6月,美联储工作人员摆了一个乌龙,将其绝密的内部预测公布在网上。根据这个预测,2015年底美国基础利率为0.35%,2016年底为1.26%,2017年底为2.12%,2018年底为2.80%,2019年底为3.17%,2020年底为3.34%。

图片说明:上面两幅图,是美联储对未来利率的预测,本来不该公开的。

8、由于中美处于不同的经济周期,所以人民币近日结束了跟美元的直接挂钩,汇率出现了贬值。

目前的贬值仅是初步的,在IMF给中国设立的“人民币纳入SDR”过渡期结束之前(2016年9月30日),人民币跟美元的汇率或将贬值到7:1左右。

9、未来,如果中国每年的广义货币M2增速(也就是老百姓所说的“印钞速度”)继续快过GDP增速6到7个百分点,则人民币对美元需要美元都贬值5%左右。

正是因为货币供应量一直偏快,所以人民币计价模式下,中国大城市的房价很难下跌。

上图:人民币近期紧急贬值,以回避美元加息的巨大锋芒。

10、由于人民币没有实现自由兑换,资本市场没有真正对外开放,IPO注册制改革或将保留“中国特色”,再加上稳增长的政策力度不断加强,所以国内楼市股市跟国际市场联动度有限。

至少在两三年内,中国仍然有“关起门来玩泡沫”的条件。但在汇率问题,需要向市场低头,否则中国的外汇储备将逐渐消耗殆尽。

从此,世界上再没有了零利率的美元。再见了,宽松的货币政策!再见了,货币鸦片!

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来源:综合自私银圈财经内参、快讯通、财金阅读、中金在线、凤凰财经等

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