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相爱相杀!创投圈的三个战场

美剧《硅谷》剧照

这些看上去颇为讽刺、夸张甚至有些恶搞的剧情,却在2016年轰轰烈烈的创业和投资大潮中不断上演。身患重病的90后少女发表长文痛诉20天内如何被投资人踢出局;还有红极一时的神奇百货迅速陨落,办公场地人去楼空,投资人态度大转变。

在中国互联网极速发展的同时,整个行业也充满了逐利和浮躁心态,雇水军、刷数据、融资造假、投资跳票,越来越多的潜在问题浮出水面,创业者和投资人相爱相杀。

TS协议

投资人和创业公司之间就像恋人,在投资界不止一位投资人曾如此描述两者之间的关系。如愿“步入婚姻”还是中途“一拍两散”,一些潜在矛盾从谈判初期就已经存在。

在投资人和创业者达成投资意向之后,一般就会签订TS(TermSheet)协议,即投资意向书。其中包含投资交易双方互相制约的主要条件,比如投多少钱、占多少股份、估值、董事会设置、排他权、员工期权、交割条件和期限等等。

如果说签订SPA(股权收购协议)意味着拿了结婚证,那么签订TS就相当于订婚,TS往往要求保密和排他性,即要对TS内容保密,并在排他期时间内不得和其他投资者洽谈,但因为大多条款不具备法律效力,成为矛盾的高发地带。

很多投资机构的TS极为冗长,长达10页,单创业者理解和选择的时间成本就很高,而且近些年很多投资基金在给了TS之后却没有投资的情况越来越多,对于时间即意味着机会的创业公司而言无疑是一种风险。

除了投资人不打款现象频现,能量资本创始人王永刚说道:“虽然有保密和排他协议,但一些创业者也会在排他期间继续约见其他投资机构,用已经签订的投资协议来提升和其他投资机构的谈判筹码,最后毁约和其他机构合作的情况并不少见。

矛盾有大有小,关键在于创业者和投资者的综合素质问题,投资圈讲求信用,违约事件不管对于投资机构还是创业者而言,都会对信誉造成很大影响。”

王永刚建议:“如果担心投资人反悔或者压价,可以请律师签署附加合同,辅以一定违约成本,创业者也可以通过媒体报道、朋友对投资机构进行反向调查,选择合适自己风格的投资机构。同时要过滤TS中的冗余信息,关注核心需求。”

谈估值

众多创业公司在短短一年多时间内估值超过10亿美元已经不是什么新鲜事,过高估值和创业泡沫的破灭将整个投资速度放缓,投资人一面担忧“错失机会”,一面又顾虑“价格太高”,而创业者既担心“融不到钱”又害怕“融资速度偏离创业计划”。

七海资本创始合伙人熊明华

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