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铜矿的供应危机在哪里?各方对两大铜矿的停产反应迥异

虽然全球最大的两个铜矿停产,然而亚洲交易商却因库存自1月底以来增长近三分之二而十分淡定。不过有分析师认为,罢工可能形成涟漪效应,亚洲市场或低估了当前罢工的冲击。

数据显示,上海期货交易所铜库存自1月20日当周以来飙涨了61%至277659吨,创2016年5月以来的最高水平。另据咨询公司CRU集团(CRU Group),中国保税仓库的铜库存已经从去年11月的45万吨提高到了50万吨以上。

在这个背景下,虽然必和必拓(BHP Billiton)上周对智利埃斯孔迪达(Escondida)铜矿的船货宣布了不可抗力,而自由港迈克墨伦铜金矿公司(Freeport-McMoRan Inc)旗下的全球第二大的铜矿印尼格拉斯伯格(Grasberg)也于本周停工,供应中断并没有引起太大的波澜,中国保税区电解铜相对国际铜价的溢价依然维持于75美元/吨。

除精炼铜库存很高意外,铜矿石和铜精矿的进口也在前几个月大涨。海关数据显示,中国去年11月的进口量创下了176万吨的纪录,而12月也达到了167万吨。必和必拓的一家上海客户表示,虽然2月船货交割被推迟,但是也并不担心:

“中国保税区市场还有大量的库存供应,因此我们现在对不可抗力还不太紧张。”

“仓中有粮、心中不慌”,绝大多数中国炼厂都不急于开拓新的供应来源。上海的一个交易公司人士表示:

“接下来的两、三个月,绝大多数炼厂还有充足的原料持续生产。它们在农历新年前储备了铜精矿的库存,因此现在很安心。”

此外,日本最大的铜炼厂、捷信控股(JX Holdings Inc)的金属业务部门也表示,除非埃斯孔迪达的罢工能持续数月之久,否则预计不会受到冲击。

在供应侧,高盛的分析师估测称产量冲击会将铜精矿供应量减少5400吨/日,如果埃斯孔迪达的罢工持续20天以上,全球第一季度供应量将下跌1.8%。根据路透社的调研,分析师认为理论上这将导致现存的8万吨精炼铜库存基本消耗完毕。

所以虽然中国市场的溢价保持了稳定,国际铜价已经上涨了,其中伦敦金属交易所的三个月期货价格在周一触及了去年5月25日以来高点的6204美元/吨。渣打银行的分析师认为,两个矿场的停摆是一个“合理的”看多因素,但是也要注意库存的问题:

“如果罢工持续到2月底以后,那么电解铜供求将开始趋紧。目前来看,我们依然处于供应过剩的阶段。”

实际上,CRU的数据显示,炼厂向矿商支付的精矿处理费用上周已经从1月中旬的接近90美元/吨回落到了85美元/吨附近,这意味着现在依然是供大于求的。

不过,因为力拓在美国犹他州肯尼科特(Kennecott)的矿也在进行劳资谈判,因此埃斯孔迪达的罢工可能影响深远。埃斯孔迪达停产是因为罢工,而格拉斯伯格是由于矿石唯一买家的炼厂因罢工而停产,在矿上爆仓后不得不紧接着停产。一家北美的交易商认为,中国乃至亚洲低估了罢工的影响:

“现在有很多接洽的,有的客户甚至会对2月船货进行询价,且市场对于2-3月的船货需求不错。”

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