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中国外储“破三”背后的两大谜题

中国外汇储备近六年来首次跌穿3万亿美元心理关口,不仅低于市场预期,且连降7个月。不过,此前海外一片“噩梦将临”、“市场将遭受严重冲击”的可怕料想并未成真。

事实上,无论是官方还是诸多分析师,都对本次数据表现淡定。国家外管局称,无须特别看重所谓的“整数关口”,外汇储备规模充裕。多位分析师认为,今年1月外储降幅甚微,反映出资金流出压力下降,主要由于美元调整、购汇监管加强等因素。

与此同时,尽管外储“七连降”,但国内分析师认为,随着人民币贬值预期下降,外汇监管持续加强,以及国内货币政策更加中性,短期内外储下降压力不会过大,对于资本流出前景不必过于担忧,压力将继续改善。

一:为何官方民间一片淡定?

官方:无需特别看重“整数关口”

国家外管局称,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡,是造成外汇储备规模下降的主因。在复杂多变的内外部经济金融环境下,储备规模上下波动是正常的,无须特别看重所谓的“整数关口”。

外管局表示,与上年同期相比,1月外汇储备规模少降了872亿美元;与上月相比,外汇储备规模少降了288亿美元,降幅均明显缩窄。这反映出跨境资金流出已有所放缓,未来会趋向平衡,将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上。

国家外管局还称,无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量,中国外汇储备规模都是充裕的。

分析师:无需悲观

一般来说,岁末年初是购汇活动的“旺季”,资本流出压力通常较大,更何况今年还叠加了美联储连续两年在12月加息的因素。而今年1月外储仅下降123亿美元。

国泰君安固收团队表示,即使是剔除了“估值效应”的贡献(约250亿),实际外储消耗也不超过400亿美元,与去年同期的情况相比(剔除“估值效应”下降约900亿美元),几乎是“天翻地覆”的改善。

兴业证券首席宏观分析师王涵、王轶君、段超评论称:“外储破三,有何可惧?”据该团队测算,去年12月和今年1月非汇率波动因素导致的实际外储降幅分别为250亿美元和340亿美元,大幅低于1365亿美元和860亿美元的同比基数,侧面反映资金流出压力下降。

至于为何1月外储降幅甚微,兴业证券认为,主要是近期美元调整所致。申万宏源宏观李慧勇、邱涤凡也认为如此,1月美元指数跌幅达2.75%。该团队还称,非汇兑损益下滑幅度基本与12月持平,规模超300亿美元,但考虑年初居民换汇和企业债务重整的冲击,其实已经比预期好,显示资本外流其实有向好趋势。

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