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大新闻:期指终于松绑!量化对冲私募的春天来了吗?

喜大普奔:期指松绑终于成真!

今年年初,就有知情人士透露,全面受限一年半的股指期货松绑已经得到监管部门的初步同意,就在刚刚,传闻成真。

2月16日晚间,中金所发布公告称,将调整股指期货相关规定,调整具体包括三个方面:

一是自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限;

二是自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变);

三是自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

此次政策调整是2015年股灾以后中金所对股指期货的首次松绑,其直接影响是有望提升股指期货的成交活跃度,或许是股指期货交易“解冻”的关键一环。

我们再来回顾下2015年以来股指期货限制进程:

股指期货限制实施一年半,期指交易量大幅缩水,从巅峰时世界第二、亚洲第一跌到如今世界排名倒数,参考下图:

从本次松绑后保证金比例和手续费标准来看,仍较2015年股灾救市前高出不少,对股指期货的实际刺激作用到底有多大?还得看市场的具体反应。

量化对冲基金的春天来了吗?

对于期指松绑,反应最热切的应该就是量化对冲基金了。

量化对冲基金是一个“舶来品”,在2010年沪深300股指期货推出之前,中国其实没有真正意义上的量化“对冲”基金,而只是通过一些简单而原始的套利策略去捕捉分级基金和ETF等金融工具的套利机会。从2010年4月16日起,中金所推出沪深300股指期货,量化中的“对冲”才有了渠道,量化对冲基金的爆发才真正开始。

参考下图:2015年之前量化对冲基金发展情况

进入2015年,量化对冲基金的发展可以说是先扬后抑,分成股灾前股灾后的两个鲜明阶段。

股灾以前,量化对冲基金百花齐放,争相斗艳,越来越多的量化基金推出,并形成了不同的体系和策略。但股灾之后,这些量化基金却不得不面临清盘或者转型的窘境,行业发展越来越萎靡。

据厂长(smgc8888)了解,股灾后大量量化对冲基金被迫转型,或者去做管理期货私募,或者去投资债券,好在私募也是船小好调头,量化对冲基金虽然不在发展,倒也能够勉强生存。

如今期指松绑,无疑是给这些私募打了一针强心剂。一位量化基金从业人员坦言,中金所将股指期货杠杆提高、降低保证金和平仓手续费的举措,无疑是挽救了整个中国的量化投资基金行业。这个消息对我们来说是大大的利好!我们公司只做股指期货趋势策略。”在一家私募基金中做交易员的胡先生感慨,“股指期货受限后,我们公司基本处于半歇业状态,资金就用于打打新股。

私募观点:松绑在意料之中

亿信伟业投资公司董事长郝丹表示:“股指期货松绑在意料之中,市场经过一年多的修复已经基本回归正常。证监会此前已经出台一系列监管措施,整顿市场秩序,改善市场乱象,逐步让市场回归理性常态。股指期货本身对市场的影响是积极的,特别是在市盈率整体偏低的情况下更能够促进市场向上。如果不逐步松绑股指期货就无法让市场恢复正常,因为机构投资者缺少对冲工具的话,根本无法大规模配置股票,资金的主动配置意愿很低,所以也造成了当前市场持续低迷,不利于IPO发行的局面。”

艾方资产总裁兼投资总监蒋锴表示:“股指期货小幅松绑会带来股指期货成交量的上升,因为日内平仓手续费的降低,同时投机编码的交易保证金比例降低,这对于参与投机交易的参与者在市场活跃度会提升,提高每个品种的交易量沪深300、上证50、中证500股指期货的交易量都会提升。”

上海元量致世投资管理有限公司董事长夏威表示:“从松绑幅度来看,由于幅度较小,股指期货流动性会有所恢复,但恢复程度有限。如果市场表现平稳,相信监管层还会进一步松绑,这需要一个过程。”

“不过,这对于市场机构来说,还没有到要调整策略的程度。”夏威说,“从10手到100手可能才算量变到质变。”

随着期指松绑,市场会怎么走,量化对冲基金能否再续辉煌?我们拭目以待!

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