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2017不良资产证券化的风越刮越大——鹰联资产管家

鹰联资管
2017-02-17
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重启近一年的不良资产证券化试点近期有望从国有大行进一步扩容至部分大的股份制银行和个别城商行。

不良资产证券化重启试点已近一年。据联合资信评估有限公司发布的最新报告,首轮获批试点的银行在2016年顺利完成了不良资产证券化试水后,预计今年发起机构将扩容,且银登中心也将会为发起机构提供更多发行场所选择。今年供给侧结构性改革的深入发展,将进一步促进银行业不良资产证券化向纵深推进。

近两年来,随着经济下行压力持续,银行体系不良贷款规模不断上升。截至2015年底,中国商业银行不良贷款余额和不良率分别达到12744亿元和1.67%。正是在这样的背景下,2016年初,国务院批准工行、农行、中行、建行、交行和招行等6家商业银行500亿不良资产证券化试点额度。上述试点机构过去一年发行了各自首期不良资产证券化产品,积极推进不良资产证券化业务“落地”。

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2016年5月下旬,中行、招行分别发行首单规模约3亿和2.3亿的不良ABS;7月末,农行发行30.64亿元首期不良ABS;9月,工行和建行则分别发行10.77亿、7.02亿首期不良ABS;11月初,交行发行15.8亿首期不良ABS。在发行首期不良资产证券化产品后,部分试点机构还加速了发行频率,这也进一步扩大了不良资产支持证券的次级投资者群体。当然,尽管部分试点机构加快了发行频率,但与500亿试点规模相比,还大有潜力可挖。

最主要的是,今年,随着供给侧结构性改革的深入发展、经济转型和产业结构调整进一步加快,以及信用风险的不断暴露,商业银行不良资产证券化显得更为急迫,这已成为银行业的共识。

通过不良资产证券化的方式,商业银行解决了部分信贷资产传统处置方式通道狭窄、手段匮乏等问题,提高了不良资产处置的效率,优化了信贷资产结构,释放了经济资本,资产负债管理水平也得到有效提升。

鉴于不良资产证券化在基础资产估值、回收预测模型、发行定价等方面都面临较大挑战,建行等试点机构通过积极尝试不同类型基础资产,逐步建立了不良资产证券化估值思路和定价体系。

相较于其他不良资产处置方式,不良资产证券化信息披露更为真实、准确、完整,通过公开发行方式,打通了银行信贷资产和资本市场的联系。并且,优先档证券的投资者以低风险偏好的金融机构为主,包括货币基金、信托和商业银行等;次级档证券的投资者除自身具有丰富处置经验的资产管理公司外,还包括具有较高风险承受能力的私募投资基金、优质民营企业等,投资主体持续丰富,进而实现了不良资产处置市场的不断扩容。不良资产证券化业务还能完善不良资产价值发现机制,促进市场配置合理性。

不良资产证券化通过充分的信息披露,提升了市场对商业银行不良资产的认知度。同时,不良资产支持证券通过将预期现金流进行结构化分层,丰富资本市场配置标的,实现了不良资产价值发现,促进了社会资源的合理有效配置。

为进一步盘活银行业资产供给侧,今年应在总结去年经验教训的基础上,从微观和宏观两方面着力,将银行业不良资产证券化向纵深推进。

微观方面,要合理配置入池资产。从战略角度考量,入池不良资产配置必须兼顾银行内在需求和发行管理需要,更合理地配置不良资产类型。银行不良资产形成原因错综复杂,每笔不良贷款的回收期与回收金额存在较大不确定性。未来需要不断优化资产评估方法,探索建立公开透明的评价体系,不断提升资产定价效率。不良资产支持证券普遍采用优先档和次级档分层设计。为吸引投资人,发起机构对优先档往往采取多重信用增进措施,但这些增信措施会增加证券化交易的成本,并在一定程度上影响发起机构的积极性。对此,下一步需要研究降低增信成本的有效方式。

宏观方面,需加快市场需求和供给主体培育,在确保风险总体可控的条件下,进一步降低不良资产证券化参与主体的准入门槛,推动市场参与主体多元化,既包含发行方的多元化,也包含投资者多元化。放宽对券商、保险、基金投资范围的限制,培育更多投资者。加快培育证券化流程所需的中介机构,如信用评级和增级、资产评估,提高其专业化水平。更需加强信息披露和监管协调,比如切实强化信息披露,要求发行人全面披露基础资产情况。提高评级机构在不良资产证券化中的参与度,发挥专业力量的监督作用。当然,还应建立由央行牵头,由财政部、银监会和证监会等机构参与的不良资产证券化监管协调小组,加强监管协调。

就在去年不良资产证券化重启试点的同时,全国20多个省份成立了地方资产管理公司(AMC),开始参与处理坏账。但期间出现了一些问题,即AMC处置坏账不规范。一些ABS不是由资产管理公司等机构在做,而由普通投资公司以理财或信托的方式向公众销售,这具有很大风险性。推进不良资产证券化,严格监管必定要紧随,确保不良资产证券化成为银行业转型升级、加强信贷风险管理的有效手段。

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