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资本市场 | A股上市公司控制权转让最全解读!

2016年《上市公司重大资产重组管理办法》修订

借壳上市监管趋严

上市公司以控制权变更应对监管

本文分析了2016年全年控制权变更交易

从出让方、交易结构、后续资金运作三方面

对五十余起控制权变更交易进行梳理

意图发现规律、总结经验

提供资本市场新思路

你, 学会了吗?

[本文内容来源自和君咨询转载请联系原作者;封面图来自于粉丝Lee喜欢“图解金融”就把我们置顶吧。]

今日文章推荐人:红烧肉、地三鲜;今日编辑:蚵仔煎

目录

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1. 概述

2. 控制权出让方特征

3. 控制权转让的交易结构与对价研究

4. 取得控制权之后的资本运作

5. 总结

附:2016年上市公司控制权转让交易一览表

随着证监会《上市公司重大资产重组管理办法》修改版本的颁布,借壳上市监管更加严厉。因此,不少上市公司抛出控制权变更作为替代方案。从神州数码借壳深信泰丰、恒力股份等原国有股东出让控制权给民营资本实现“让股引援”,再到“小燕子”赵薇欲以30.6亿元获取万家文化的控制权,2016年资本市场频频传出上市公司实际控制人变更的新闻。控制权变更已经成为上市公司后续资本运作的一个重要信号。2016年全年发生实际控制人变更交易50余起,我们对这些交易进行梳理汇总,并试图从中找到规律,得到启示。

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概述

2016年全年发生的上市公司控制权转让交易合计58笔,我们将其汇总,如下表所示:

本年发生借壳交易共11笔,占总交易笔数的19%。借壳上市一般通过非公开发行股票购买资产完成。这11笔交易涉及的资金规模从25亿至131亿不等,其中包括巨人投资借壳世纪游轮。

在不构成借壳的控制权转让交易中,以协议转让方式改变实际控制人的交易达26笔,占比达44%,非公开发行股票4笔,占比达7%,直接买入的3笔,占比5%。我们认为,协议转让仍是转变控制权的最主要方式。

值得注意的是,在本年实际控制人变更交易中,有两笔交易为大股东通过签署《表决权委托协议》的方式出让控制权。这种方式成本相对较低,并且股权的投票权和收益权分离,这为市场提供了新思路。

除去上述情景外,1家公司前实际控制人去世,由其子女继承股份,2笔交易为国有股法人间转换控制权,1家公司其实际控制人自身股权结构发生改变,7家公司为实际控制人多于1人,交易发生后,实际控制人内部比例发生变化。这些情况合计占比达19%。我们认为这些交易占比不大并且对投资参考意义较小,没有单独研究。

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