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三万亿市值面临解禁 减持新规推出进程加快

随着市场估值中枢下移、定增限售股集中解禁,上市公司大股东在2017年的减持意愿空前强烈。股份转让是上市公司股东的基本权利,但权利的行使必须依法合规,在不影响市场秩序的前提下进行。然而,超比例减持、减持不披露、配合内幕信息减持等问题却屡禁不绝。

2015年上半年股灾前夕,在高估值诱惑下违规减持套现的案例大批出现;6月份股灾爆发之后,又有大批公司股东利用资金和信息优势抢先离场,对当时的A股而言堪称雪上加霜。彼时,证监会以出台临时限制措施及指导规则的方式,及时填补漏洞。但整体而言,减持规则在法律统一性、信息披露充分性等方面依然有待完善。

又历股灾

2014年底至2015年上半年,伴随股指飙涨,大规模减持行为密集出现。其中不乏在限售期违规减持、超比例减持等问题。在监管层看来,在证券市场异常波动期间,依然进行大规模的违规减持,不但加剧了市场波动,也干扰了市场正常运行。

减持规则第三次升级也正是在这一轮股灾期间。2015年前七个月,仅证监会处理的涉嫌超比例减持未披露、短线交易以及窗口期减持、违反承诺减持等违法违规行为,立案就达52起、采取行政监管措施77项。上述案件中首批处罚20起案件,违法超比例减持金额最高的达到7.38亿;第二批19起案件中,违法超比例减持金额竟高达9.57亿。

为了维护市场稳定,证监会于2015年7月8日临时发布了18号公告,行文简短,但规则明确。要求自当日起6个月内,上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。

值得注意的是,该措施是临时性措施,期限6个月,6个月后具体减持办法将另行规定。而且,公告明确说明是“不得通过二级市场减持”,大宗交易与协议转让依然可以进行,因为此二者可以防止大股东减持集中对二级市场造成冲击。

2016年1月7日,在上述临时措施到期前一天,证监会出台了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》,上市公司持股5%以上股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不得超过公司股份总数的1%。

另外上述规定还从五个方面对既有的减持规定进行了补充完善。一是区分股份来源,大股东从二级市场买入的股份不受限;二是提高信息披露要求,设置减持预披露制度,如要通过集中竞价交易减持,需要提前15个交易日披露;三是继续保留大宗交易、协议转让等减持途径;四是从违法违规角度设置限售条件;五是强化监管,遏制通过协议转让进行“化整为零”、“曲线减持”。

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