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中国经济的当下格局与长期增长前景(下)

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五道口金融沙龙是鸿儒金融教育基金会主办的公益性金融教育沙龙。沙龙已成功举办十五期,嘉宾分别是鸿儒金融教育基金会理事长许均华博士、德润租赁董事长王琨先生、天图资本合伙人杨辉生先生、申万宏源集团首席经济学家房四海博士、前高盛首席经济学家马宁先生、民生银行私人银行北京管理部副总经理李鞠民先生、点融网创始人郭宇航等。

来源:人文经济学会

编者按

今天我在这里给大家分享我个人对中国经济的一些看法。这些年来,对于中国经济的现状和未来走势的判断在中国经济学界非常不一致。

四、是否目前应该进一步靠扩大基建投资保持中国经济的超高速增长

经济学界有一种观点认为,在中国经济增速下行的压力下,政府应该进一步靠采取凯恩斯主义的刺激政策,进一步靠大规模地增加基本建设投资,来保持中国经济的超高速增长。实际上,自去年第三季度之后,财政部、发改委和工商联等部门一起又推动了一波靠PPP模式所启动的超过14万亿元的基建项目投资计划。这种思路有两个方面的问题:第一是目前中国的基建规模已经很大了。

这就导致了第二个问题:中国企业的债务负担已经很大了,加上我们整个国家的投资回报率在快速下降,再进一步的依靠大规模的投资来“保增速”,会继续加杠杆,可能会导致未来巨大的金融风险,最后可能会导致中国经济的长萧条。

国家统计局各种资料显示,自2007年的全球金融风暴和2008-2009年的世界经济衰退以来,中国的投资率一直居高不下。例如,2015年全年,中国国内投资总量(不含农户)高达55.19万亿元,与当年GDP之比高达81.5% 。自2009年以来,中国由于天量投资所导致的资本形成总额占GDP的贡献率(投资对GDP的贡献),每年都在47%以上(见图7)。

图7,中国历年资本形成总额占GDP的比重

图8告诉我们,自2009年开始,中国全社会的固定资产投资规模不断加大,尤其是到2012年之后,中国固定资产投资完成额占当年GDP的比重几乎每年都超过80%。2015年全社会固定投资完成额已经超过了55万亿元,占67万亿元GDP的81.5%,2016年会超过60万亿元,中国社科院的一项研究报告预计2017年全社会固定资产投资会超过67万亿元。

图8,中国固定资产投资完成额占当年GDP的比重

图9则告诉我们,自2009年开始,我们国家的投资总量不断在加码。以致从2012年到2015年间,中国全社会的固定资产投资完成额高达189万亿元,为前50年的总和,且目前每年还在不断膨胀。

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