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【资产配置】我对澳博控股的看法

文顺工作室
2017-02-17
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来自雪球发布于

巴菲林奇小厄姆()

来自雪球发布于2016-12-06 22:36

我对澳博控股的看法

澳门博彩业和拉斯维加斯的博彩业其实是两种类型的行业。

澳门博彩业更纯粹,哪怕发展到现在晶壁辉煌的,可依然是赌。你会发现,如果你去到澳门,如果不进赌场,其实基本没有什么好玩的,除了赌场,其它的设施设备都烂的不像样子,澳门的基础设施除了赌场外,真的很不怎么样。

而拉斯维加斯,如果你不赌博,依然有很多节目,会让你在里面玩个几天,觉得收获颇丰。因此,拉斯维加斯是多元的,澳门是很纯粹的赌城。

澳门最初的大客户,来自于香港,那时候香港人多金,并且香港人也爱赌,那时候澳门是何家的天下,是澳博的地盘,当时的葡京,代表着澳门这个城市。

后来97金融风暴后,大陆崛起了,广东的赌客开始占据澳门好几年的光景,一是广东那时候相对比较早发达起来,二是广东人当时去澳门相对容易。

赌场总是这样,旧人哭泣,新人又被迎来了。赌场有各种弱周期,但一个爱赌的赌徒,是有生命周期的,通常一个赌徒的赌博生命周期,短则几个月,长则几年,总有赌光的一天。我还没听说过哪个赌徒输了一半身家然后就金盆洗手的,我在澳门听到的看到的只有两种,不赌或小赌怡情的,以及赌完身家的。身家赌完了,你就可以再见了。

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广东人在澳门火了几年以后,渐渐没落了,然后04年以后澳门迎来了各种煤矿老板,他们赌了几年,也渐渐被掏空了。

再后来,澳门回归了,政府给了澳门很大的红包,开放了全国各地的澳门自由行,澳门开始迎来了几年蓬勃的发展,在自由行的前两年,澳门在割宁波人,温州人,上海人的韭菜,后来逐渐蔓延到全国的有赌博嗜好的富人,都来澳门欢聚一堂,好生热闹。

在这个过程中,高官一直都是澳门的大客,但是这部分没有大家想象的大,在贵宾厅里,当官的占比其实不到三分之二,绝大部分,其实都是生意人。

其实澳门的近3年业务萎缩,一是国内打击贪官去澳门,还有一个很大的原因,是因为全中国有赌瘾的有钱人,在那几年,都被澳门阉割得七七八八了。

而培养新的一批有钱人,你觉得应该要多久的时间?三年够吗?能不能长出一堆新韭菜?

最新的数据显示,最近3个月,澳门的数据有回升,但是再细看下去,你会发现,中国客户还是下降了20%多,增加的是韩国人,日本人,新加坡等周边国家的客户。新加坡虽然有赌场,但是本国人不能赌,韩国人嘛是爱赌的,但是韩国是财阀控制的国家,有钱人不多。

因此,中场最近还行,贵宾厅业务艰难。

为什么现在金沙火?因为金沙从来都是重视中场的,金沙从开业以来,都是大中场模式,当时金沙的贵宾厅也做泥码,但是码粮相比较奥博等贵宾厅,吸引力相当低,只有千分之几,而且鼓励大客户自己给自己搭码,因此没有搭码的会拉大客户去金沙的,因为不赚钱,因此金沙的贵宾厅人烟稀少。现在金沙业绩受影响小,也是因为他们本来就专注于中场。

而澳博以及他们的卫星场就不一样了,码粮给到千分之十几,给各种搭码的签信用额拉大赌客,因此奥博的贵宾厅业务占比一直都是近七成。

看着澳博没落其实是必然,金沙,永利,装修洋气,大中场,对中场散客态度友好,有各种表演,小客在金沙永利的客户体验是比在澳博的客户体验高很多的。而澳博包括他的很多卫星场,场地相对小的很多,没有表演,散客选择好路子的台子的机会都不多,不像金沙,逛到累,直到看到路子好的桌子能坐下来玩,玩坏了再换,反正大把的选择。

而且澳博这些老派赌场有个嗜好,装修出来的风格,比较土的那种金碧辉煌,杀气很重,各个地方放什么风水阵,从入口开始,到各个细节,都想要在风水上把客户杀死的感觉,敏感的赌客会表示压力很大,赢了还好,输了就会觉得是被装修克到的,哈哈哈。

再看看这个家族企业澳博,何鸿燊已经神智不太清楚了,四太梁安琪成功上位,现任管理者都是40年,30多年的老澳博人,诚然,他们对赌场管理很有经验,但是,缺陷也很明显,这样的家族企业,这样的管理层,一是缺少对增长的企图了,至少短期会如此。二是变革的可能性很低。

中场扩大是澳博最近的方向,但是光大一点,估计疗效不会太好,包括现在的上普京,装修上没那么土了,但是洋气,合现代胃口还估计谈不上,酒店应该不错,有老佛爷设计的酒店,200多个房间,还有versace酒店,应该值得期待的,但是上普京酒店如何,以及中场如何,就不好说了,而且地理位置不太好。

现在的澳门格局,也和10年前有很大的不同,以前我们认为赌牌是强竞争壁垒,很赚钱,但是现在各家都在拼命扩张,建设的速度远远大于游客的增长,竞争其实也非常激烈,而最后的代价就是各家的净值产回报率可能会下降,多人竞争钱必然没有那么好赚。

以前说赌场就是印钞机,其实现在也是的,但是印出来的钞票先要给政府40%,然后各家竞争成本也不低,澳博也在翻新新普京,回力娱乐场等,这些都是硬支出,为什么要翻新,因为各家都投入很大的资本去搞环境,你太旧了没人去啊,所以抢客成本,获客成本在增高。

澳博现在有哪些好的呢?

估值在底部区域。但绝对不是在底部,离底部估值已经高了有50%

根据经纪公司Sanford C Bernstein的报告,到2020年,澳门的年度游客人数预计将增长约30%,达到每年4,000万人。

随着澳门及附近横琴岛的酒店客房数目增多和成本降低,分析师Vitaly Umansky、Zhen Gong和Yang Xie预计,澳门的复合年均增长率将达7%左右,这将是城市未来长期发展的背后驱动力。

报告称,“澳门(后来在横琴)持续不断的供给扩张,包括娱乐场和非博彩酒店,将有助于维持过夜游客的增长趋势。由于过夜游客人数的增加,以及一日游游客人数的平稳和缓慢反弹(随着横琴不断发展),我们预计到2020年游客人数的复合年均增长率将达7%,至4,000万人左右(2016年的数字为3,100万)。”

报告还指出了吸引大众市场游客的好处,他们不仅比一日游游客逗留时间更长,且在停留期间往往花费更多。

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