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重要的是看公司的赚钱方式丨看年报

在之前的节目中,说到财务报告中的资产负债表,有一个会计第一恒等式:资产=负债+所有者权益。为了最为简洁的描述公司的收入情况,还有一个第二恒等式,利润=收入-费用,这个恒等式是年报中另一张极为重要的报表——利润表的高度概括。在整个利润表从头到尾的加减运算中,这个逻辑是贯穿始终的。

利润表,又称收益表或损益表,是反映上市公司一定期间生产经营成果的会计报表。很多投资者是非常熟悉利润表的其中一个部分的,那就是上市公司一段时期经营的净利润。而在众多的股票投资分析文章中,在做财务分析时,大多只是简要的提到了净利润数字,以及这个数字环比、同比的比较情况。据此来判断出这个股票在盈利能力上是否值得投资。不过,如果要对一家上市公司的经营情况做更深入的分析的话,净利润数字还不是最关键的,另外一些内容,比如营业收入、营业成本的科目内容,重要性不亚于净利润。因为净利润是一系列数字加加减减后的一个结果,在经过很多步骤的运算之后,得出的这个净利润数字已经夹杂了太多的“噪音”在里面。许多的有价值的信息被掩盖掉了,并不利于投资者看清一家上市公司的真正优势或者问题所在。

再说到利润表这个等式:利润=收入-费用,收入和费用就是利润表的两大块内容,明确这个等式的最重要目的,并不是去核算最终的净利润,而是通过这样一个等式去衡量公司经营活动的成果与效率。从年报的利润表中,我们最需要去发现的是一家上市公司“自己的生意”是不是在赚钱。

在公司的获利中,有的经济利益的流入并不是收入,比如接受的政府补助,一次性资产置换或者是债务重组中产生的收益,因为这些活动不是企业为了完成其经营目标而从事的经常性的活动,由此产生的的经济利益就不构成收入,在利润表中,被归为“营业外收入”。而另外一些收益,还包括有“公允价值变动收益”,“投资收益”,比如投资收益主要就是核算上市公司投资其他公司的收益。对于一个上市公司来说,收益当然是越高越好,不过这些内容与公司经营能力和努力程度无关了。

从利润表的构成来看,得出净利润的一系列运算步骤,夹杂了营业外收入、营业外支出,还有公允价值变动收益、投资收益的影响因素,这也就是之前提到的“噪音”。当然我们希望公司所有的各类收益都是越高越好,但是当我们要通过利润表去分析一家上市公司的长期投资价值的时候,最重要的还是看它的主营业务经营的盈利能力,所以要从利润表中去分门别类的查看上市公司收入的来源。

比如在2015年上半年股市行情火爆时,众多的上市公司也是加入了“炒股”的行列,有的在这块的收益甚至超过了公司主业的经营收入,但这不免有些“看天吃饭”的意思,投资这样的公司很可能在整个股市行情快速的转入低迷时,公司的损失也特别大,而主营业务又表现不佳的话,就会带来亏损。从而让投资者在二级市场上受到损失。

所以,在这里要再次提醒投资者,评判一家上市公司的投资价值,主要是看它的经营业务盈利能力,即使这家公司的那些非经营业务收益很不错,也要仔细的考量其投资的价值。

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