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寻找投资与创业的风口

格隆汇
2017-02-17
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作者:黄凡

新春假期,难得可以放下产品方案、无须研判市场、不用考虑投资策略,于是就专心陪家人了。初一的当日,与小孩们到世纪公园前面的空地休闲,尽管冬日寒冷,却风和日丽,抬头望去,可见天空高处有几个风筝悠然翱翔,小孩们非常兴奋,马上从行囊中取出风筝,结上线轮,来回奔跑着试把风筝放起,其实此时风力有限,每次的努力都未能如愿,一旁兜售的的小贩不断说:你们的风筝质量不行,用竹子做龙骨的不行的,我这里有玻璃钢龙骨的云云……与此同时,不少游人跃跃欲试,从兜售叫卖的小贩中买来风筝努力放飞,但如愿成功者寥寥。我判断风力不足应该是主因,因此,“独持偏见,一意孤行”地选择了休息。让小孩们去买来饮料、零食静心等待。等一个多小时以后,风力强了,于是,手一扬,风筝直冲蓝天……

风不配合的时候,无论如何努力都是事倍功半。大风来了,轻而易举地风筝就能一飞冲天。

由放风筝的例子,我想到了投资与创业。风来了,一飞冲天的成功概率就非常大。否则就是白折腾。

投资上的经验确实如此。趋势性行情来了,随意持有一篮子股票、又或是指数型基金不动,就可以跟上市场上涨而获厚利。没有趋势性上涨的机会时,无论是积极进行“波段操作”,又或是努力把握“结构性机会”均难以让投资者真正获利。一些可呼风唤雨的“能人”(如徐翔等)能通过违法的内幕交易实现操纵股价而例外获利,但最终也难逃法律的制裁。

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其实,判断股票市场的长期走向并不难,以下就是一张记录上证从面世至今的简单的K线图,其中长期的趋势很容易划出,向下远偏离长期趋势线,就是买入的好机会,向上远离长期趋势线,就是卖出的好机会。

由以上图表,不难看出,大的买入机会几年才一次,机会出现的信号也非常明显。那么,其他的时间该干啥?我认为,那就该干啥就干啥呗。工作、休闲、享受人生都是好的选项。为何要每天盯着股市呢?

不少海外的资深投资大师也持基本相同的观点:

埃德温·利沃默在他的经典著作《股票作手回忆录》中说的,“华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。对于我而言,从来不是我的思考替我赚大钱,而是我的坐功。明白了吗?我一动不动地坐着。”

著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述:“我只管等,直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说,除非他确定,交易看起来简单得就像捡起地上的钱一样,否则就什么也别做。

学习巴菲特投资理念的投资者很多,但最重要的一点却被大多数人忽略了:当对风险无把握时,什么也不做,只是等。这也是他连续多年保持400多亿美元现金在手的原因。

目前,上证指数的点位在长期趋势线附近,谈不上是好的、值得全面介入的投资机会。从估值角度也并不便宜。而创业板的估值依然超高,还在以反复中向下的方式为2014-2015的超级泡沫付出代价。

说一句大家不爱听的实话吧:创业板在2015年创下的4000点将与2000年纳斯达克的5000点、以及2007的上证6000点一样,成为至少十年内不可再逾越的巅峰……

创业板反复向下走的过程中,也会间或有一些非趋势性的反弹机会,然而,此间抵挡不住反弹诱惑而参与的投资人大概率是要亏损的,亏损的钱去哪了?主要送给了因获厚利而可以不问价格减持的实际控制人、大股东、高管。这样穷人给亿万富翁们送钱的游戏,您要参与吗?

那么,能承托股市趋势性向上的风何时才能再起?我认为有六方面的条件需成立:

1,“降杠杆、去产能、调结构、补短板”等改革目标需在一定程度得到实现。这是宏观经济基本面的根本改善的基础。

2,资本流入大于输出。吸引资本净流入的能力要看人民币的走势预期了。长期而言,人民币的币值如被低估则有升值潜力,如被明显高估则贬值压力大。至于人民币的币值何时不再被高估?这个判断不需要经济学功底的。很简单,如果以后觉得国内一切比国外便宜,同胞出国不再“买,买,买”之时就是了。

3,货币政策再度全面宽松。这可能要等美国的加息周期完成后,或是国内经济增长明显开始走下坡路之后。

4,A股的估值降至合理水平。至于A股的估值何时合理,上证指数1990年来的平均市盈率不足30倍,看剔除银行股后,如果上证指数平均市盈率至30倍以下就是了。说到这,大家又不高兴了。现在市盈率45倍,跌回30倍不是还得跌1/3?不一定,随着时间推移,如果上市公司业绩增长改善,股票价格不变,市盈率也会降下来的。

5,供求关系进入市场自动调节的平衡状态。何时是这种平衡状态?新股的发行可以随时发行、定价随行就市,而且不可能连续涨停时就是了。其实,如果二级市场的估值全面降下来,供求是可以进入相对平衡的。至于既要保持股市不跌,又要估值明显下降,同时还要加快IPO速度解决企业融资难问题,更要……如何可以同时做到这一切?我坦言,我没有这样的智慧去找到相关方案来建议。

6,最后一个,也是作为必要条件的一个就是:国家队可以自由退出而股市依然可以稳如泰山。

如果这些条件都不具备怎么办?

等是唯一的办法!在等的同时,如果有冒险的热情,也有闲置资金,可以做些什么?我想,尝试创业又或是参与创投不失为可选项。

过去二十年,风口在于房地产、普通制造业、大众消费……等许多领域,成功创业的现在都成了知名企业家、超级富豪;而参与创投的也成功获得了大量财富而成为了“天使投资人”。

那么,今后还会有这样的大机会吗?我认为答案是肯定的。未来二十年,背靠着有十三亿多人口的全球最大单一市场,涉足环境保护、健康产业、医疗保健、消费升级、人工智能等处于风口的领域的创业,成功的机会较大。

同时,股票二级市场的估值偏高,真正最终得益的是创业者和在上市前不同阶段参与的风投和创投。股市高估值对成功的创业者而言意味着公司上市后坐拥巨额财富,对风投和创投来说意味着在退出时的丰厚回报。

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