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新三板最大困惑是被夹在中间,限制发挥其独特作用

文/王晋勇,微信公众号布娜新(id:bunaxin117)原创首发

今天请来“新三板文学社”成员王晋勇先生谈一谈新三板定位,王晋勇先生坚持认为新三板是一个独立市场,并建议新三板应尽快改革有关制度,使得市场的功能正常化。

作者近照

作者:王晋勇

作者简介:先后任职于中国证监会发行部副处长、处长,兴业证券副总裁,国金证券副董事长,曾任中国人民大学教师,兼任上海外国语大学兼职教授,中国人民大学商学院企业导师和中国社会科学院MBA特聘导师,上海国家会计学院硕士生导师,多家上市公司独立董事。现任上海汇石投资管理有限公司董事长。

王晋勇说:

中国的多层次资本市场,现在基本形成了以沪深两个交易所为主体,主板中小板创业板为活跃交易板块,各地方性产权交易中心为柜台交易主体,而新三板介于中间的整体格局。

而正由于其夹在中间,所以处于一种不稳定的状态,也就是说其实进一下可能就更接近主板和中小创板,而退一下就成为基础的柜台交易平台了。

显然,从监管层可能两者都不希望,而是希望保持新三板作为一个独立的资本市场层次,发挥其独特的作用。

但是,这个中间位置很难做到不偏不倚正中间,而总是会靠某一边近一些。我认为,新三板应该更接近主板和中小创而不是更接近柜台交易市场。

首先,新三板是国务院批准设立的全国性股权交易场所,换句话说其实就是第三个交易所,当然,监管层希望它比沪深交易所低一个层次。

所以,我们要弄清楚应该在哪些方面低,而哪些方面其实不应该低。

比如,挂牌的门槛低,这个就是正确的。但是,如果在交易上的便利程度低,就不一定是正确的。

现在,新三板要求投资人在经纪商那里有500万以上的资金,逻辑上就不完全正确。

这个门槛的理由是保护投资人,因为新三板的风险比较大,要求投资人有更强的承受风险的能力。

先不说500万这个数目是不是合理,单说有风险承受力但不愿意在这个业务上配置这么多钱的投资者就大有人在,这些参与者失去参与这个市场的机会,对挂牌公司,股转系统以及投资人本身都是很可惜的。

而就数字而言,监管规定100万就可以参与股权投资基金从而参与股权投资,从企业质地以及监管上讲,挂牌企业有一系列中介机构的工作,有股转系统的监管,肯定比没有这些的非上市公司股权投资风险更加可控,而投资门槛反而倒挂,显然不合理。

其实,究其根本,真正的考虑应该是给沪深交易所留出空间,防止对两个交易所形成冲击,本意未必没有道理,但形式上逻辑不通。

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