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期指松绑对市场是利好还是利空?

靴子终于落地了!2月16日,股指期货迎来松绑

在2015年股灾肆虐之时,有舆论认为,股指期货是加剧市场下跌的重要因素之一,股指期货不得不陷入全面收紧的格局。随后,为股指期货套上“紧箍咒”成为救市的重要举措。其中,从15年7月31日至9月2日期间,中金所的接连动作,对股指期货的功能持续收紧,而在相关规则的约束影响下,包括提升保证金、对异常交易的限制以及提升手续费成本等因素,也给当时的股指期货构成了沉重的冲击,而在随后的交易时间内,期指流动性几近枯竭,甚至处于形同虚设的状态。

毋庸讳言,股指期货在之前的交易中----尤其是在股灾期间----的确存在一些不正常交易,具有较高的投机性。但是,将过多的罪过施加于股指期货则有失公允。股指期货、期权等衍生品从创立的初衷上是风险转移、降低市场波动、发现市场合理价值的工具,其本身是好的、是无罪的,如何得当的使用这样的工具,重点在于市场规则的制定和监管艺术。

16日中金所公布了股指期货松绑的消息:对股期货进行了三项重要交易调整:

一、降低保证金:自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货非套期保值交易保证金标准,由由目前合约价值的40%调整为30%;沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%。

二、下调交易手续费:自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二;

三、放宽“过度交易”监管标准:自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限;

简单来看,持仓手数增加1倍,占用保证金减少50%,这样等于对股指期货市场释放了2倍资金量。

其意义从直接来看主要有5个:1、对冲、套利策略的容量和机会有一定的增加; 2、股指期货与现货之间的比值更加合理; 3、对冲策略的容量和机会有一定的增加; 4、有利于进一步熨平市场波动; 5、提高资金的使用效率。

从公布的各项指标看,本次调整仅是对股指期货限制措施的小幅调整,风险可控,不会对股指期货和股票市场正常运行产生影响。但是股指期货松绑的潜在市场影响,长期来看会是利好。期指松绑意味着三方面。首先,股市异常波动周期步入尾声,其次,监管层对股市信心恢复,而且,市场风险规避功能逐渐恢复,会吸引场外机构资金入场。长期看,股票市场的长期、健康、稳定发展需要有效的套期保值和风险管理工具。一直以来,社会各界就存在恢复股指期货市场功能、构建资本市场内在稳定机制的呼声,市场中也存在着较强的避险需求。在当前市场已进入相对稳定恢复阶段的情况下,适度调整股指期货交易限制措施,在一定程度上顺应了市场呼声,满足了市场需求。

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