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【中和干货】投资——避开四大雷区

中和阳光基金
2017-02-17
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投资像打网球一样,致命的发球和大力反手球可能会赢得很多分数,但这些网球技术带来的任何优势都可能被加倍的发挥失误和自己的错误所抵消掉。在网球比赛结束时,往往是失误少的选手获胜,获胜者仅仅是始终如一地把球回过网而已,无论你的对手打出什么球。

投资与其极其相似,只有你知道怎样避免投资中最一般的错误,你的投资回报才能令人心动。投资者经常会发现选出的很多好股票带来的收益,仅仅够补偿少数的几个大失误所造成的损失。

1、虚幻的目标,高风险高处不胜寒

买入有较强竞争优势的公司股票是非常重要的。如果投资者投资组合装满了风险,也就是说如果每次投掷都是建立在虚幻的目标上,就必然导致投资的灾难。首先,投资数学逻辑来讲,要弥补大的损失是一个很困难的命题——股价下跌50%-70%,要想回到原来的水平只有股价翻倍才能做到。

另一方面,在一家公司刚刚起步时,预言它是否是下一个微软或谷歌公司是相当困难的,很可能和一个多变的公司一样以失败告终,因为当一家公司刚起步时,不太可能洞悉它的未来。

事实上,小成长股往往是经过长期持有之后收益最差的那类股票。首先,从数字上看,根据达特茅斯大学肯尼思·弗伦奇教授的观点,从1927年起一直持有小公司股票的年平均收益率是9.3%,这个数字比同期大公司股票的标准普尔500指数的平均年收益率10.7%还要低。千万不要轻视这两个收益率之间1.4%的差值,对于一笔长期持有超过30年的资产,如果l 000美元,按年收益率9.3%来投资,其收益是1.4万美元,但是如果年收益率是10.7%,其收益将达到2.l万美元。

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此外,很多小公司除了挥霍资金以外,几乎从未做过任何实际意义的事情,最终很多这样的公司走向了破产。在1997年到2002年,纳斯达克每年有8%的公司被终止上市。大约2 200家公司的股东很可能在这些股票被纳斯达克摘牌之前就已经遭受了巨大的损失。

我们不要试图去培养或赌博一个小公司能够脱颖而出成为华为或阿里,在购买小公司股票时,其实也是在玩儿一项高危险游戏。不要把虚幻的目标成为投资组合中重要的比重,“墨菲定律”告诉我们,如果你担心目标不会实现,那么它就更有可能会发生。

2、相信这次与以往不同

2、相信这次与以往不同

在华尔街最昂贵的教训就是“这次与以往不同”。历史不断地重演,但泡沫还是要破裂,不了解市场历史是一个对投资来说重要的障碍。

例如,在2000年春天,财经出版物上开始充斥半导体股票将不再有周期性的相关论调,这扭转了芯片类股票处在顶部的走势。一年以后能源股疯涨,很多分析师预测未来几年这些股票的收益将以20%左右的速度高速增长。然而,经济增长放缓,能源的需求锐减,新的工厂提高了供应能力。结果能源股票像Mirant公司和Calpine公司下跌了50%到60%,在安然公司崩溃前它们的命运就已经注定了。

这个道理很简单:你必须成为市场历史的学生,才能弄清楚股市的未来。任何时候你 听到某人说“这次与以往不同”,请你关掉电视散步去吧!

股市的未来往往是深不可测的,更是变化多端,但是不要相信“这次与以往不同”这句话,多学习真实的过去和市场历史才是最好的老师。

3、不要陷入对公司产品的偏爱

这是投资陷阱中最容易陷进去的一个大坑。几年前,当人们经介绍买了掌上电脑以后,都认为掌上电脑是一项伟大的投资,看起来似乎很合乎逻辑,但事实是这个好产品并不一定可以转化成利润。掌上电脑是第一个手持管理工具、界面友好,容易使用而且买得起的产品,但是消费电子产品不是一个有吸引力的生意,利润很薄、竞争激烈,很难产生持续的利润。

好产品和新技术在我们评估公司时是其中一个要素,但这种关系并不像公司发展与公司的经济状况联系得那样紧密。的确,掌上电脑是一项成功发明,也有数以百万计的人争相购买,而且这些企业没有主要的竞争者,但是这个行业的经营前景一直黯淡难以起色。掌上电脑公司在2001至2002年两年间损失了数亿美元之多,并且在2003年中期,掌上电脑公司的股票比2000年开始上市交易时股价下跌了98%以上。

当你研究股票的时候,问一问自己:“这是一个有吸引力的生意吗?如果我买得起的话,我会买下整个公司吗?”如果回答是否定的,放弃这只股票——不管你是多么喜欢这个公司的产品。

不要因为公司的某一项突出而急于出手,对公司产品的偏爱或某项技术的偏爱,往往会让我们把技术、产品与公司的整体经营和发展趋势相混淆,这也是投资人往往会犯得错误,盲人摸象是投资股票的大忌。

4、在市场下跌时惊慌失措

失去理智是最大的不理智

股票更有吸引力的时候,通常是在没有人想买股票的时候,而不是在连理发师都能给股票开出最高价的时刻。往往有一种诱惑,就是当投资时我们要证实或求证其他人也在做同样的事情。历史再三地告诉我们,当每一个人都在避开购买这些资产时,往往是它们最便宜的时刻。约翰·坦普尔曼先生,第一个走遍美国以外投资市场的投资家,曾经说过“最悲观的时候是最好的买入时机”。

最典型的例子是1979年一期《商业周刊》曾问道:“股票死了吗?”就在这之后不久,一个18年的股票牛市正式启动起来。更近些的例子是,《巴伦周刊》在1999年后期沃伦·巴菲特做封面的那期杂志上曾问:“到底怎么了,沃伦?”,并且哀叹巴菲特对技术股的厌恶。但是三年之后,纳斯达克下跌超过了60%,伯克夏·哈萨维的股票增值了40%。

在晨星过去数年所做的一项研究中明显地证明了一点,某些经验的东西会胜过很多奇闻逸事,观察许多不热门的基金的表现也说明了这一点。在看了什么基金种类能吸引最多的资金和什么产品品种经历过最大的赎回之后,我们发现结果很有趣。除了那种在过去12年间以每3年为周期翻倍滚动的资产品种外,在所有资产种类中,人们所厌恶的资产的表现都超过了人们所喜爱的资产的表现。

这种分歧可能很激烈。比如一个投资者在2000年初期购买了3种人们不喜欢的最不热门的基金品种,人们预期在未来3年,他的投资收益可能会很差。但结果是他的收益比市场在那个时间段里平均每年损失15%要好得多,而且还远远领先于那些当时很热门的基金品种,因为这些基金在过去的3年平均每年下跌了26%以上。

违背自己的性格和意愿需要勇气,但是这种勇气是有报酬的。如果你独立思考并从被其他人遗弃的市场上寻找便宜货,你就会成为一个好的投资者,这远比按照财经出版物上短暂的吹捧而购买股票强得多。

不随风倒是股市投资的优秀经验,在很多投资行业,尤其是股市,当大家认为最困难或最低迷时刻,往往蕴含着下一次大爆发的商机,看准这个时机进入有可能你购买的股票是它的触底价也未尝可知。

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