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解读新三板定位,顺应时代的潮流,把握人生的机遇!

淘金视角
2017-02-17
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2月10日,证监会主席刘士余首次公开谈及新三板:新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业,能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放,这是未来中国资本市场又一道风景线。

2月13日深交所党委召开专题会议,认真学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神,部署落实会议各项任务要求,深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市、持续推进改革创新。

定位依旧不明确的市场,如何回归初心?未来发展的诸多不确定性,怎样长风破浪?鱼龙混杂的新三板市场,谁能慧眼识珠? 关于新三板的定位,市场人士普遍认为,“长远来看,新三板一定是一个独立的市场。”在新三板定位尚未给出最终答案时,新三板公司和投资者应该如何选择?小编请教了东北证券新三板研究中心总监付立春、太平洋证券新三板业务负责人王晨光、新鼎资本董事长张弛、中科沃土基金董事长朱为绎以及一位新三板多年从业者。我们不妨来听一下各方观点。

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新三板的定位:苗圃指向现在,土壤指向未来

2月13日深交所党委召开专题会议,认真学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神,部署落实会议各项任务要求。深交所表示,完善多层次市场体系建设,深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市、持续推进改革创新。稳中求进奋发有为,扎实推进资本市场改革稳定发展各项工作。

关于“苗圃”和“土壤”,小编了解到,市场人士普遍认为,苗圃只是新三板的现在,土壤才是新三板的未来。新三板不会成为预备板或培育板,长远来看,新三板一定是一个独立的市场。很多东西如果想知道未来的话,一定要熟悉过去。新三板市场发展其实相当不错,特别在过去一两年之内发展非常快。从13年的扩容,到14年做市商制度的实施,再到今年的分层制。很多东西如果想知道未来的话,一定要熟悉过去,所以预测一些未来的走向也不是不可能。 新三板未来一定是独立市场的,这是不容置疑的,一定是中国的纳斯达克,这也是不容置疑的,新三板的前途是光明的,道路是曲折的,这是不用说的。

苗圃是培育幼苗的意思,也就是说,新三板将企业培育成可以移植的小苗,转栽到主板。目前新三板刚起步,制度还不配套,各方面还不完善,无法满足好企业的需求。在三板市场完全独立之前,只能先去做苗圃,为A股输送优质的新三板企业,从而形成多层次资本市场体系。 先做苗圃,恰好对应了刘主席讲话中的“能转板就转板”。

以下为IPO申请处于正常审核状态的新三板企业:

审核状态:已反馈

审核状态:已受理

审核状态:其他

付立春认为,“能转板就转板”包含了两层含义:一是企业去IPO,政策方面不会设置不可逾越的障碍,比如新三板的三类股东、200人等问题,可以变通;另一个是在多层次资本市场体系中,各个市场间有转板的绿色通道,就像四板转三板在筹划过程中,三板转创业板也在推进。付立春对转板很乐观,他说,未来两三年如果IPO堰塞湖可以解决的话,这种绿色通道转板机制就会得到实质性的推动。

“转板”是新三板的热门话题,最近深交所提出“推动新三板向创业板转板试点”,让市场各方对转板充满期待。新三板转主板,真的会存在绿色通道吗?“除非两个市场的估值差缩小,否则绿色通道对排队企业是不公平的”,啃哥和朱为绎都认为,转板指的是IPO排队,而不是绿色通道,IPO对新三板企业不会有政策上的倾斜,但审核的速度会快一些,毕竟在三板待过,相对比较规范。

但无论如何,“能转板就转板”对新三板企业来说,无疑是一大利好。然而,对新三板市场而言,可能意味着一批好企业的流失。

王晨光表示了自己的担心,“很多企业不去转板是因为IPO条件不成熟,长远看,如果好企业都离开了新三板,对三板是不利的。企业会想,干嘛要上新三板走一遭呢?又没有绿色通道,又不像台湾上市前必须在上柜待一段时间,来三板不是必经之路。”

这样一来,三板会更加边缘化。“转板问题将会对新三板严重抽血,而且抽的还是最鲜活最好的企业。”

所以市场认为,“苗圃”只是新三板的现在,“土壤”才是三板的未来,“土壤”能让“不愿转板的就在新三板绽放”。“苗圃只能长到一定高度,但土壤不一样,土壤可以长成参天大树。”因此,新三板的土壤功能必须发挥出来,企业要在新三板成长,小苗长成大树,而不仅是苗木的聚集。

当然,也有人持不同观点,认为新三板将永远是“苗圃”。一位新三板多年从业者向小编表示,刘士余的讲话实际上就是苗圃功能,至少现在新三板的理想状态是成为公司上市前的过渡,“在新三板过渡,给你好处,也许就是IPO速度更快”。

“新三板和主板的未来是不同的多层次的资本市场,这种区别就是真正的好企业会留在新三板。”王晨光指出,“什么叫好企业?就是本身具备高成长性的企业,像FB和苹果都是在纳斯达克成长起来,纽交所都是大企业成熟的企业。反过来说,过了高速成长的企业应该去主板。”

朱为绎也认为,新三板和主板未来是差异化竞争,因为A股的投资者门槛为零,企业准入门槛高,而新三板投资者门槛高,企业准入门槛低,这就是差异化竞争,两个市场是共荣的。新三板和A股一定是相互独立相互竞争的过程。一些更加大胆和创新的政策一定会在三板上先使用,完善了再去A股大规模推广,这个趋势不会变。

新三板公司到底要不要去IPO?投资者还能不能集邮?

深交所2月13日发文力推新三板转板试点,文中提到要完善多层次市场体系建设,深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。去年以来,从国务院到证监会,深化多层次资本市场体系改革被多次提及,深交所也已不止一次表态将推动新三板向创业板转板。 尽管目前新三板市场中真正成功转板的企业寥寥无几,但企业转板热度居高不下,加之IPO提速,转板从“研究”到“推进”,未来新三板或迎“转板潮”。

据东方财富Choice数据统计,从2015年至2017年2月8日,已有347家挂牌公司宣布进入上市辅导期,其中从协议转让状态进入辅导期的有246家,而以做市方式进入的有101家。然而据悉,目前部分新三板企业从做市状态直接进入上市辅导期后,正在面临涉及国有股转持的政策问题。

在当下,新三板公司和投资者应该如何选择?新三板到底是“苗圃”还是“土壤”,如何定位,无疑是关乎新三板公司和投资者利益的大事。

对于新三板公司,市场上有两种完全相反的观点,一种是抓紧时间IPO,一种是不要去IPO。

朱为绎认为,现在符合IPO上市标准的企业,应该尽快去上市,“现在是IPO发展最好的窗口期。在新三板配套制度还没出来之前,能去IPO就去IPO。现在每周十几家,一个月就五十家左右,一年可能就六百多家。”

付立春给出了一年的时间,认为一年内能满足现有标准的企业都可以去尝试IPO,因为IPO加速意味着审核门槛降低。

不支持新三板企业IPO的人士认为,IPO存在很大的不确定性。王晨光将这种不确定性归结为,转板这件事成本很大,要冒很大的风险。“第一是时间成本,原来需要三五年,现在最快也两三年;第二是巨额投入,规范成本等;第三IPO排队时不能再有新的融资以及重大的变化。最重要的还是两三年之内没有巨额融资需求,没有并购重组,没有大的改动,所以企业要综合考虑。很多企业达不到IPO要求,再撤回来,会耽误很多时间。”

而无论新三板公司要不要IPO,对新三板投资者而言,“集邮”即将成为历史。目前新三板的投资逻辑主要就是赚取两边市场的估值差,也就是所谓的集邮党。朱为绎认为现在还可以布局大量IPO标准的企业,有不少好股票需要去挖掘。

而未来两三年如果解决了IPO堰塞湖的问题,主板的估值就会下来,但三板本身又有很大的不确定性。如果主板的价格降下来,三板的价格上升,那么集邮策略就更难实现获益。

对此,多位市场人士表示,在制度套利盛行、资本市场比较浮躁的氛围下,当大家一窝蜂地去集邮的时候,一方面,投资标的的水分变大,IPO集邮党的风险逐渐变大;另一方面,集邮的市盈率都比较高,二三十倍的市盈率,IPO又需要时间,上A股也就二三十倍,大部分集邮党不仅赚不到钱,还会亏钱。

这就是说,新三板的投资逻辑还是要回到企业的成长上去。

“投资就是要离大众远一点,不管市场热点在哪里,都要从价值投资的角度去寻找高成长的、市盈率合适的公司,前者是判断企业好不好,后者是判断价格合不合理,两者都不能偏废。政策是不能预测的,投三板应该忘了IPO去投,要忘掉投新三板去投三板,要按国际创投的标准去投企业。”

新三板业务已经被很多券商定位为战略业务,能够满足企业从挂牌、融资、做市、并购重组到IPO等不同成长阶段的需求。2016年西南证券成功推荐了156家企业挂牌,为挂牌公司定增募资65亿元。建议大家重点关注两类挂牌公司:一是从政策红利角度,优选未来具备较高可能性进入更高层次资本市场的挂牌公司,以期通过转板、并购或IPO实现退出;二是从企业成长角度,筛选业绩持续增长、具有核心竞争优势、行业天花板较高的公司,享受高成长所带来的估值提升。

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