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美股不断疯涨 可能与这家神秘空头有关……

从去年11月初以来,美国股市似乎出现了“谜之上涨”,三大股指屡屡刷新历史记录,而市场对此反应淡定,VIX指数处于低位。

对此,市场普遍解释为这与对特朗普治下的美国经济和通胀走高,以及放松监管等方面的预期紧密相关。除此之外,Catalyst Funds公司还给出了一个理由:规模高达数十亿美元的空头被迫回补,并认为这与美股飙升有极高关联。

加拿大皇家银行(RBC)交叉资产策略负责人Charlie McElligott更加深入地进行了挖掘,他注意到,投资者对于标普500指数融涨追高的结果就是,“过去一周,一家规模上百亿美元的基金发生大额交易,卖出了标普500指数。”由于没有相关细节,这引发了猜测:这家基金实际上是通过卖出2月到期1x5 (或者1x4) 看涨期权价差,卖出了标普500指数看涨期权,规模或在170亿美元。

这种交易一度运行良好,直到标普500指数突破2300点,引发VIX/VXV出现一些变化:

标普500指数看涨和看跌期权的成交量出现攀升态势:

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McElligott称:“一些杠杆基金可能遭遇了股市上涨的挫折。无论怎样,广义风险资产情绪确实会逼空这种说法似乎是合理的,这一次并没有来自中国供应面的影响因素。最近价值股和周期股也很疯狂。”

在他看来,让事情变得怪异的催化剂是:

特朗普可能在2月28日的国会联席会议上发表关于税改政策的讲话,鉴于人们对此预期很高,届时他的讲话内容有可能让人们失望。自从大选以来,我们已经对企业减税推动股指上涨这方面谈了好几个月,普遍预计税率将下调至20%左右。

问题在于:在这一点上很明显的是,为了将税率降至20%,就必须引入边境调节税作为一种政府获取资金的机制,否则最合适的减税措施的效力就会明显削弱。但是,现在这种税制在参议院受阻的概率很高,很难相信特朗普能在如此短暂的时间内有能力对更大的政策作出任何具体要求,因为那将需要让现在的争吵局面取得巨大进展。如果特朗普会见大型零售商CEO们也算进去的话,公之于众的谈话部分并没有谈及两党对于边境调节税的立场。这也让我再次感到,特朗普28日的讲话可能让人失望。

然而,最让McElligott感到担忧的是:

这波股市上涨把很多做空股指的人都挤出去了,在这种情况下,一旦特朗普届时关于税改的发言不及人们的预期,我们将看到市场出现抛售。看起来,现阶段似乎经济数据和美联储本身不再是指引着市场的主要因素了,无论是股市、固收,主导因素都是政策。这就是我看到的市场最不自信的地方。我担心股市的这种融涨行为现在可能是非常机械化的,几乎全部都是前文提及的被迫回补,而不是在很高确定心态下被涨势诱导而产生的买入,这可能释放出了错误的信号,有可能伤害到那些在股指突破新高时买进的投资者,令其成为高位接盘者。

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