搜狐首页 财经 无心法师2

手机搜狐

SOHU.COM

东阳光科收购东阳光药,大股东股权腾挪意欲何为?

作者:格隆汇·啊咪老师

东阳光药(1558.HK)自2015年12月公告向大股东增发内资股提高其控股权,并将内资股转让至大股东A股持股平台:东阳光科(600673.SH)的公告后,当时交易价格尚未披露,历时2个月,2017年2月16日,两公司同时公告交易方案,当这块最后的拼图拼上后,此后,东阳光药的估值就变成了一道开卷考题。

关于东阳光药(1558.HK)的基本面就不在赘述,自行补课,简单点说就是高度依赖核心品种可威(奥司他韦),口服抗病毒药物,主要用于治疗流感(包括禽流感),品种还在成长期,大股东研发实力强但在体系外,中报盈利同比增长40.32%,2月7日披露盈喜,全年业绩增长超40%,按照去年的基数来算,2016利润最低为3.71亿,按照扩大后股本和最新的股价(16元/股),2016估值也就17倍,加上这次交易披露的信息,值得花时间细看。

一、本次交易架构

交易前,东阳光药的股权结构是这样的:

第一步,大股东增持内资股,形成绝对控股,公司以人民币16.12元/股(约为港币18.05元/股),认购120万增发的内资股,增资1934.4万,为扩大后股本的0.265%,大股东持股比例提高到50.04%,这步的目的就很明显啦,增持到绝对控股,合并报表做厚东阳光科的业绩。东阳光科是铝制品公司,A股公司就不多说了,这两年跟着大环境业绩下滑严重,这步已经在2月10日完成交割。

第二步就是最新的公告了,东阳光科(600673.SH)通过向东阳光药(1558.HK)大股东:宜昌东阳光药业发行5.45亿股,5.91元/股,作价32.21亿人民币,收购其持有的2.26亿东阳光药的内资股,换算过来内资股对价为人民币14.24元/股(约为港币16.1元/股)。

交易完成后,东阳光药(1558.HK)将成为东阳光科(600673.SH)的控股子公司,东阳光科的实际控制人仍为张中能、郭梅兰夫妇,实际控制人未发生变更。交易完成后,东阳光科(600673.SH)的股权结构变化为:

如果细心看公告就发现交易完成后,宜昌东阳光药业持有上市公司18.08%的股份,同时,上市公司持有宜昌东阳光药业7.40%的股份,形成互相持股,东阳光科承诺在交易完成36月内解决该问题。

同时,交易双方签署了《盈利预测补偿协议》及对应的补偿措施。宜昌东阳光药业承诺东阳光药在2017年、2018年、2019年期间各年度承诺净利润数分别为不低于4.80亿元、5.75亿元、6.52亿元。按照这个业绩承诺和当前的汇率做了个简单的测算。

精选