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美联储3月加息需满足的条件 六大因素增加不确定性

——据彭博,美联储下一次政策会议的结果变得不太确定了,以下是要促使耶伦和其同事在3月15日提高利率所需发生的情况概览:

劳动力市场

耶伦表示,美国经济接近与充分就业相符的水平--这是美联储双重使命之一--但一些劳动力市场指标最近有所后退。其中最重要的是:平均时薪,雇佣成本指数和亚特兰大联储的薪资增长追踪指标。

周四公布的申领失业金数据使得劳动力市场的多头形势升温,美联储在决策前还将看到三份初领失业金数据的报告。但该央行可能需要看到3月3日非农就业报告中薪资强劲增长的数据,才会倾向于加息。

通货膨胀

控制价格涨幅是美联储的另一项使命,但央行本轮牛市周期中的大部分时间是试图刺激通货膨胀回升到2%的目标。耶伦暗示她准备再次扮演通胀警察的角色,但未来几周公布的几个指标需要出现改善。

自2012年以来,核心个人消费支出(或核心PCE价格指标)一直低于美联储的目标,近几个月的数据显示,这项央行最青睐的通胀率指标出现放缓。如果这种趋势继续下去,3月份行动的可能性就会下降。

其他通胀指标显示出更加健康的情况,消费者价格指数同比涨幅上个月升至2.5%,并且基于调查和市场的预期指标正变得更加乐观地接近美联储的目标。

分析师们警告称,CPI报告中的分项数据不如标题数字那么强劲。而美联储在两周前曾表示,盈亏平衡通胀率依然过低,不足以促使政策收紧。那如果下一次的数字保持在目前的水平会影响决策者吗?

下一份PCE报告将于3月1日发布,而CPI数据将直到美联储发布政策声明当天的上午才会再次更新。

财政政策

去年12月份,特朗普推出促增长政策的承诺使得预期的2017年加息次数从两次提升到三次--这提高了3月份加息的几率。

从那时起,白宫很少提供增加支出和减税的政策细节,反而专注于可能打压经济增长的贸易保护主义和限制移民政策。耶伦表示,美联储别无选择,只能等待政策细节公布后再改变其预估。她说,“我们不会在揣测财政政策的基础上来研判当前的利率水平”。

企业投资

美联储对于未来经济增长所青睐的指标之一是资本支出,央行认为该指标“依然疲软”。企业信心自此之后已经大幅回升,摩根士丹利和RenaissanceMacroResearch所编制的指数确认了这种改善。

1月份耐用品订单将是决策者所能获得的最具体的更新。地区联储调查以及褐皮书则将提供有关资本支出劲增是否将启动下一阶段经济扩张的更好看法。

金融市场

主要股票指数接近历史最高点和信贷利差收紧,描绘了一个美好的增长前景,从而支持了收紧的观点。但国债收益率上行一定程度上抵消了这种影响,因为国债收益率上升意味着更高的借款成本,从而可能会影响经济活动。

这些指标的影响力与美元相比可能相形见绌,至少对美联储而言是如此。美元今年下跌,意味着对净出口的拖累更小。然而,其过去两年半升值的滞后效应将在短期内鼓励进口并遏制出口。

国际形势

债券收益率上行的原因之一--全球经济广泛走强对于支持加息者来说是好消息。这种势头并非暂时现象的征兆只会加强这一观点。

来自中国的拖累曾导致2015年加息的不断延后,但这种拖累已经减缓,甚至成为一个顺风因素,因为这个世界第二大经济体出现物价走高和经济走强的迹象。欧洲经济增长也出现改善迹象,但地缘政治隐忧挥之不去。

英国脱欧正在迅速进行,荷兰可能在下个月选出一个欧洲怀疑论者,法国民调数据表明反对欧盟的候选人正在崛起--上述三个事件中的任何一个都有改变社会经济常态的能力,从而会给美联储按兵不动的理由。

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