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美股可能经历了“假牛市”

文|环球老虎财经陈琳

"自特朗普当选美国总统以来,美股真是节节攀升,而最近就在市场对特朗普政策的期待没那么高的时候,美股还是在不断刷新纪录,对于这场莫名其妙的涨势,有分析师似乎从一个“催化剂”中发现了端倪,那就是市场出现了一笔170亿美元的乌龙交易。"

也就说,美股投资者可能经历了一场“假市”。

其实在过去几天里,对于美股走势、市场波动性和大型基金准备减仓出现的分歧,大家也是吵得喋喋不休。而从昨夜股价走势来看,金融博客网站Zerohedge似乎发现了这几天美股频刷新高的蛛丝马迹,根据华尔街Catalyst基金的对冲期货策略基金(Catalyst Funds' Hedged Futures Strategy Fund)的报告,市场中出现了一笔超过百亿,而且“不太科学”的空头回补,而这与美股当时出现的直线飙升几乎完全相符。

加拿大皇家银行的Charlie McElligott对这一反常走势还进入了深入挖掘,他指出,标普500指数出现了“melt-up”即“抢货恐慌”是因为市场谣传一家专门做空标普的大型开放式基金在上周出现了“melt-down”即“抛售恐慌”。虽没有具体细节,但有分析师猜测这家基金公司正好拥有170亿美元的标普看跌期权,而且正好在2月到期。

这一交易一开始还是进行的很顺利,直到标普涨到了2300点之上。此时,投资者看到该交易的“凸性”(到期收益率)似乎被打压下去,但该Gamma空头(看跌期权)还是要“照付不议”,因为此时已经无回天之力了。

McElligott指出,昨天这笔标普500第三周期权的一些细节是非常值得注意的,其中出现达2280手的买入交易,创造了55亿美元的资金流入。

标普500看跌期权(Put)交易量VS看涨期权(Call)交易量

从下图标普500指数电子迷你型(e-minis)期货合约可以看出,在标普500突破2300点的水平之时,Gamma看跌期权的买势戛然而止。

加拿大皇家银行的跨资产策略负责人指出,“美国名义利率仍然无法有效穿透2.5/2.52的水平,而且实际利率和美元汇率实际上有所下降,即使耶伦这次的证词显鹰派,而且通胀逼近目标”。

该负责人还给出了两个原因:

1) 正如Mark Orsley和我本周所强调的,中国经济数据的回暖,加上人民币空头正受到挤压,这多多少少减轻了中国央行抛售美债的压力。

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