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许继电气(000400双融标的):操作建议:买入:期限:中长线

国网系龙头全球竞争力体现,受益“一带一路”初显成效。“十二五”期间,我

国海外电力签约合同额达1716亿美元,较“十一五”期间增长58%。在国家“一带

一路”战略引领下,未来海外电力市场的拓展有望持续推进。我国电网技术发展水平全球领先,公司作为国网旗下龙头企业具备较强的全球竞争力,是国网公司做大输变电装备制造业战略的重要棋子。2016 年是十三五的开局之年,公司在海外电力市场将有更大发展空间。

直流输电绝对龙头,订单饱满确保强劲增长。公司是特高压直流细分领域绝对龙头,在特高压直流输电控制保护系统、常规及柔性直流换流阀设备、动态无功补偿设备等方面的技术水平处于国际领先地位。换流阀历史市占率约45%,直流控制保护系统市占率50%。我们根据中标材料披露的交付时间统计,目前在手订单45 亿左右。按照交付计划,16 年底之前公司需交付约10 亿的订单,17 年上半年需交付约30亿,17 年全年完成35 亿的订单,预计随着后续新线陆续核准建设,直流输电业务未来1-2 年内将保持强势增长。

国网主动参与增量配网,智能变配电业务系统内外双重受益。公司传统智能变配电业务双重收益系统内与系统外市场:1)系统内租赁模式开拓网省公司招标市场,空间超过国网集中招标领域5 倍以上;2)系统外增量配电网打开空间,未来招标有望向总包模式迁移,利好全资质、配套能力强的龙头企业;同时近期国网公司宣布以混合所有制方式参与增量配电网业务,进一步利好旗下相关公司。我们看好公司未来在市场化竞争格局下的拿份额能力,公司最终有望成为增量配网领域综合市占率最高的企业。

葛洲坝(600068 双融标的):操作建议:买入:期限:中线

公司全年订单增长实现反转, 未来快速增长有保障。 公司前三季度订单同比下

滑 16.65%, 其中国内订单同比下滑 14.54%,我们曾指出前三季度订单下滑主要为基数原因, 全年订单成功实现反转,国内订单增长 27.62%超市场预期,为 15 年营业收入的 2.23 倍, 给未来业绩增长提供充足保障。 全年海外订单增速不快主要是由于公司今年只统计生效的海外订单, 实际海外业务的拓展比数据显示要好,公司为国内第四大的国际工程承包商,海外竞争力强,一带一路+PPP 模式未来将贡献更多利润。

公司对 PPP 业务的理解、操作和把控认识深刻,已经成长为国内央企中开展

PPP 业务的标杆企业。 公司较早认识到 PPP 模式的战略机遇,凭借央企背景所带来的谈判、 融资等诸多优势对市场上的大量项目进行了跟踪和筛选, 我们统计 16年中标重大 PPP 项目 952.1 亿, 项目质量好,利润率水平高,且 15 年签的 PPP项目基本都已经开工, 17 年 PPP 贡献的利润将大幅提升。

布局大环保产业,成长路径清晰。 2014 年开始葛洲坝开启环保转型大幕,公司

以绿园科技为环保运营平台, 目前主要布局资源再利用领域, 2016 年上半年实现环保收入 49.34 亿,目前正在加紧通过区域布局提高收入规模,并通过深加工进一步挖掘利润空间。( 4)随着公司优质成长性逐步被证明, 估值将进一步提升。 公司是综合建筑央企中体量最小、增长最快、业务结构最好、估值第二低的公司, 预计未来能长期保持 25%-30%的增长,且环保和 PPP 占比越来越高, 17 年仅 10 倍估值,提升空间大。

海信电器(600060 双融标的):操作建议:买入:期限:中长线

此前乐视电视宣布了 2016 年的第二次涨价,将对 40 英寸、43 英超、50 英

寸、55 英寸部分机型每台格再度上调 100 元,65 英寸部分机型每台价格上调 300元(上一次涨价是在 9 月,部分电视涨了 100-200 元)我们认为乐视此次提价原因主要是 1)面板价格持续上涨,带来成本压力,向下游传导成本压力 2)乐视电视生态模式转型,停止烧钱,目标转向盈利。我们认为乐视电视此次提价将带来黑电行业基本面重大变化:1)行业竞争格局趋缓,因互联网电视冲击而导致行业中企业争相降价的时代或告一段落 2)乐视主打性价比、低价补贴的模式受挫,其部分市场份额可能被传统厂商所侵蚀,海信电器作为黑电龙头,渠道和产品力强,或将是最为受益的公司。

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