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股指期货松绑+证监会限制再融资

市场结论

股指期货松绑有利于带动期货概念股活跃;证监会限制再融资,叠加IPO提速,有利于带来定增价格倒挂和创投概念股的投资机会,这些同两会政策预期受益股一起,都有望成为结构性行情的重要体现。近期市场反弹持续,热点密集,可操作性在增强,但因为存量博弈、缺乏增量资金的大格局,使得对于大多数股票来说,还是难有持续性行情的体现,因此利用盘中波动加大波段力度仍是增加利润的重要方式。

宏观分析及市场重要信息

今天两个消息值得重点关注:一是股指期货终于迎来松绑。2月16日,中金所调整股指期货交易安排。一是降低保证金:自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货非套期保值交易保证金标准,由由目前合约价值的40%调整为30%;沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%。二是下调交易手续费:自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二;三是放宽“过度交易”监管标准:自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限。此次调整是2015年股灾以后中金所对股指期货的首次松绑,虽然仍未全面放开,但此次松绑也标志着股指期货市场逐步恢复正常化。松绑后,此前受影响的各类股指相关产品有望恢复活力,有助于新增资金的入场或新的交易策略实现,从而有利于提高市场活跃度,带动市场人气;同时也表明了监管层对于股市信心恢复的态度,也有利于增强市场整体信心;另外,有了股指期货对冲工具,也有利于打新资金和市值对冲风险,从而减少在股票市场的抛售压力,因而可以把其看作对股市的一个利好。但一是因为股指期货松绑一直在市场的讨论范围内,并不是突发消息,因而有充分的市场预期,二是其信号作用更强,实质影响其实有限,所以整体来看,对股市的影响可以理解为中性,但会带来期货概念股的炒作机会。

二是中国证监会对于再融资的限制。据彭博消息称,中国证监会计划限制再融资频率,考虑中的选项包括1年或1年半中,只允许一次再融资,以及按照市值一定比例确定再融资规模;证监会还计划改变再融资的定价方式,考虑对使用募集资金购买理财产品的上市公司,限制其再融资。2017年提速IPO、限制再融资是主基调,这个结论我们在之前产品中已反复论述,目前各项相关政策正在逐步予以验证。限制再融资,会使目前已经拿到定增批文的上市公司倍加珍惜机会,从而带来定增价格倒挂概念股的投资机会;提速IPO则会带来创投类上市公司的投资机会,这些都有望成为A股结构性行情的重要体现。

市场走势上,近期反弹持续,热点密集,可操作性在增强,但因为存量博弈、缺乏增量资金的大格局,使得对于大多数股票来说,还是难有持续性行情的体现,因此利用盘中波动加大波段力度仍是增加利润的重要方式。

图1 上证指数

图2 创业板指数

图3 中证700指数

投资分析师 赵程华

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