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【申万宏源晨会纪要】

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17H1技术升级制约硬件,AI/安全/教育/电子上游/光通信佳-“5CAVE(洞见)“全球TMT产业链深度研究之二)

●本报告大幅创新:将25家全球(美股、港股、台股、韩股等)TMT公司季报、产业数据、前瞻逐家分析。再根据产业链位置、竞争,得到佐证的产业结论,指导A股。它是1月4日CES2017深度报告的序篇。这修正自下而上海外公司点评的琐碎,也修正纯主题影射的缺乏验证。

● 2016年TMT统一研究框架陈述电子、通信、计算机与传媒互联网的产业链关系。未来3-5年创新包括:第三代化学物、7NM工艺、EUV、MEMS、光通信、5G、人工智能(GPU)、新娱乐等。25家公司涵盖上述创新。

● 1)预计2017H1为硬件技术升级关键年,增速应不高。佐证为:ASML乐观年度指引、台积电公开法说会、英特尔季报、中芯国际指引。

● 2)市场对硬件预期偏高。我们认为2017为半导体、消费电子平稳年,前低后高,且可能较激烈杀价整合。佐证为:苹果季报的现金流和“软化”、华为财报、联发科指引。

● 3)基础硬件如闪存、内存、面板继续涨价有机会。佐证:应用材料季报、英特尔披露、LGD指引、三星指引、海力士指引

● 4)预计公有云发生杀价整合,利于前两位公司,并非市场认为的普遍发展。佐证为:阿里云季报、亚马逊杀价引导整合、微软云季报、Vmware指引

● 5)预计互联网杀价整合,利于领军公司。佐证为:谷歌、脸书。

● 6)预计人工智能AI、信息安全、教育、光通信行业向上。佐证为:谷歌明弱实强的季报(AI)、脸书投入(AI)、Checkpoint递延收入(安全)、Symantec(安全)、新东方(教育)、菲尼萨(光通信)。

● 根据上述,推两类A股:1)行业高增:启明星辰(安全)、光迅科技(光通信)、中电广通(安全)、汇冠股份(教育)。2)行业整合且市占率上升:同花顺(保2争1)、新大陆(市占第一)、万达院线、同有科技(保3争1)、东软载波(保2争1)、合力泰(市占上升)。

● 25家公司逐家自下而上数据分析见正文

(联系人:刘洋/郭雅绮)

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小步慢走”也能行致远——股指期货监管放松政策点评

● 事件:中金所发布股指期货新政,2017年2月17日,将单日投机开仓数量限制由10手提升至20手;沪深300、上证50股指期货非套期保值保证金由40%调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金由40%调整为30%,将股指期货平今日仓交易手续费自万分之二十三调整为成交金额的万分之九点二。

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