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研报 | PPP资产证券化的新尝试

摘要

PPP资产证券化首单项目“新水源ABS”破冰起航,落地进度超预期,反映对政策的高热情高执行力,行业有望迎来加速发展期。

在我国,PPP的发展历经了2014年之前的传统特许经营阶段和2014年之后的PPP2.0版阶段。从实践情况来看,以收益权为基础开展PPP项目资产证券化也相对成熟,可分为使用者付费模式下的收费收益权、政府付费模式下的财政补贴、可行性缺口补助模式下的收费收益权和财政补贴。

PPP项目资产证券化尚处于起步阶段,仍存在着诸多问题和难点。PPP项目资产证券化可以尝试与新金融机构合作,例如金交所,其在PPP资产证券化中会有如下优势:1.平台优势;2.环节优势;3.资源优势。

PPP项目发行资产支持证券后可以在通过联网金融平台将资产证券化产品销售给合格的机构投资者以达到场外融资的目的。另外,除了商业银行、信托等在银登中心登记,地方金融资产交易平台也陆续与银登中心开展合作,或可实现PPP场外ABS标准化。

可以预见,参与PPP资产证券化的新金融机构,将以服务实体经济、支持城市基础设施建设、增加金融资产流动性、提供多元化投融资渠道为宗旨,为政府、企业提供多元化投融资渠道。

事件

2016年12月26日,发改委与证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化工作的通知》,鼓励PPP项目资产证券化,降低融资成本,吸引更多社会资本参与到PPP项目中来。

近日首单PPP资产证券化产品“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行,计划发行总规模8.4亿元(其中,优先级8亿元,次级0.4亿元)。

一、PPP资产证券化破冰起航

1.首单项目优质,股东连带担保

2月3日,“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”(下称新水源ABS)在机构间私募产品报价与服务系统成功发行,成为市场上首单落地的PPP资产证券化项目。此次计划的基础资产为甘泉堡工业园区污水处理PPP项目的原始权益人新水源公司依据《特许经营协议》向付款方(乌鲁木齐市水务局)收取污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权。乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目项目包括6座污水处理厂及配套再生水管线建设工程,共计11个单体项目,总投资28.5亿元,其中管线6.07亿元。新水源公司股东——乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司和上市公司碧水源为项目提供了无条件的不可撤销的连带责任保证担保。新水源PPP项目为典型的有使用者付费的优质PPP项目,虽然目前运营不满足2年以上要求,但是加上两位股东联合担保,充分保障了项目收益的安全性,示范效应明显。

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