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松绑!量化对冲的“洪荒之力”有望打开!

导语

股指期货终于迎来松绑。

中金所昨日发布通知,调整沪深300、上证50、中证500股指期货交易手续费及保证金标准:

自2017年2月17日(星期五)结算时起,沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。

事实上,人体健康讲究阴阳平衡,股市健康同样要多空并行。

从国外和过往经验来看,股指期货并不是一个“坏孩子”,恰恰相反,它通过风险的对冲和转移,在股市中发挥着“稳定器”作用。

我们将去年“周末财话”的一篇旧文重发,通过它——股指期货的自白,来正确了解一下股指期货这个交易工具,及其在量化对冲产品中的应用。

其实我不是一个“坏孩子”

我这么来介绍我自己。

房间有门有窗,空气流通顺畅,温度不但适宜而且稳定。这个温度叫做均衡温度。

现在考虑另外一个情景。一群人在一个叫A股的包厢里Happy,又是唱歌又是跳舞,玩的好开心。但是包厢没有门,也没有窗户,空气没有流通,而且里面还有人抽烟,不一会儿A股包厢空气就不好了,闷热的让人不舒服。

于是,人群中有人说,我们开扇窗吧。大家请了一家叫融资融券的装修公司,给包厢装了一扇窗。

窗户有了,但是只开了一点,空气流通依然不平衡,室内依然燥热。后来人群中一个叫中金所的人建议:我们开扇门吧。大家觉得建议很好,于是请了一家叫股指期货的装修公司,给包厢装了一扇门。

这下包厢终于好了,空气通过门和窗户,形成一个对流,包厢温度达到均衡。

可是过了一阵子,由于某些原因,室内温度急剧提升然后迅速下跌,好多人冷得受不了。有人把窗子关了,发现还是冷。于是有人高喊:“谁出的主意开门的?”于是,门关上了。

人群安静了一些,而且包厢老板把音乐什么的都关了,限制大家走动,于是温度也暂时停止了下降。可是糟糕的是,由于门和窗户都紧闭,包厢又恢复到密封的状态下,室内空气流通停滞,温度再也回不到原来的舒适稳定的均衡状态了。

一群人就继续待在没门没窗的房间里,但是大家还是觉得冷,而且烦躁。

说到此,很多人明白了,这个包厢就是股票市场,窗户是融资机制,门就是股指期货。一个健康的市场是既有做多机制又有做空机制的。如果只有做多机制,那么拥有负面信息的投资者只能退出市场,剩下一堆看多的投资者,交易的结果很可能是价格虚高,容易形成泡沫。这个价格看起来好看,实则是扭曲的,易破易碎。

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