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震荡格局暂未变、博弈路径在强化

周四市场震荡回升、上证指数收于3229点、收盘价创出近期反弹的新高,两市成交额4500亿元左右、略有萎缩。板块及个股方面依然分化较为严重,一带一路等偏国资混改背景或国家队持仓的个股表现较好,而民资概念股相对较弱;即使是次新股,也分化严重,银行券商等次新股大涨、而其他中小创次新股则回落明显。

就信息面来看,其一,有关地方养老金已经逐步在年前入市的信息、对短线市场构成了正面刺激,一般来看,包括以往的社保基金入市、作为增量资金的一部,养老金入市从结构性层面对市场产生一定的积极利好,但就一种微观结构来看、没有像当年公募基金、融资杠杆以及万能险举牌一样产生过再造牛市的正反馈作用,如同国家队入市1年多以来、市场也更多的是稳而非牛;故地方养老金入市更多从制度层面、长期层面的股市形成正面但非决定性的作用,而资金层面则多在阶段性和结构性的作用、股市中短期内需要更重业绩和估值的匹配、更重关乎国家战略、国企改革等层面,毕竟养老金等的选股思路与国家队的选股思路更具有相似性。

其二、有关股指期货降低保证金比例以及手续费比例、并适度放大日内交易手数的限制,这有利于活跃期指市场、但离股灾前的水平还相差很远,一般看来、后续仍需跟进放松,因而对期货概念股有所利好;但是,中长线看,当初2010年4月股指期货推出后、股市就在权重股的带动下杀跌,因而股指期货更多是工具、其对股市的短线影响还看当时的筹码更偏于多空哪一方。

因此,从养老金入市和股指期货结合看,股市正逐步恢复常态化、但是距离真正的常态化还有些距离比如IPO核准注册制的运作方式、国家队后续运作模式等;因此,短线市场可能仍在震荡格局中、两会前市场或以阴阳交替的形式演绎震荡形态,就市场整体走势仍以偏审慎稳健的思路应对,指数能否突破技术面的压制、应该还是未定之数。就笔者来看、从市场内生的角度看,目前指数的背离并不支持市场快速上攻;考虑到养老金、股指期货放松等信息,更多从市场结构的变化来思考更合适些,即国家队持仓股以及相关板块中的高弹性品种,从这种角度看、资金选择攻击次新金融股、老牌基建股和天山水泥等个股,而相对而言、板块效应不是太强的以细分行业为主的中小创近期受到冷落、可能也是目前偏存量博弈市场的一种新逻辑。

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