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地方两会:增长趋稳,主线改革

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地方两会:增长趋稳,主线改革(海通宏观姜超、于博)

摘要:

GDP目标大体持平,时隔两年再现上调。从30个省份17年GDP目标增速看,5个上调、18个维持不变、7个下调。分地区看,东部和中部继续下调,而西部和东北地区反弹。过去三年下调GDP目标增速成为主流,过去两年无一省上调,而17年不仅过半数省份GDP目标较去年持平,且再现上调。

地方维持GDP目标增速不变的两大原因。一是经济数据持续去水分,16年分省加权平均GDP增速与全国GDP增速差额缩窄至0.5%左右,令地方政府包袱逐渐卸下。二是经济增长压力暂缓。16年4季度经济基本企稳,而16年完成年度增长目标的省份个数也明显回升。

投资目标:平跌互现,7省未提。以往固定资产投资是地方政府拉动GDP的重要推手,而13年中央政府淡化GDP后,地方政府下调、淡化投资目标增速成为趋势。而17年下调的省份数大幅降至10,持平的省份数明显回升,并批量出现未提投资目标的省份。上调投资目标的主要是两省,其中新疆投资增速目标从12%大幅提高到50%,而辽宁从6%上调到12%。

收入目标:半数持平,3省上调。十八大提出“城乡人均收入翻番”目标后,收入目标的重要性不断上升。13年至16年间,下调收入目标增速成为主流。而17年近半数省份收入目标持平,下调省份数由16年22个降至12个。

约束性目标:关注环保,节能减排。随着地方政府“GDP竞赛”和投资冲动的褪去,近几年来,地方政府对环境保护的重视程度不断加深。17年华北、东北地区的能耗大省普遍提升了节能减排力度,包括提高单位GDP能耗、二氧化碳排放量的降幅,以及细微颗粒物浓度降幅。

各省《政府工作报告》中列示了17年经济社会工作的主要任务。我们发现,去年底中央经济工作会议精神主导了议题,改革成为主线:

三去一降一补:去产能铺开,去杠杆落实,去库存压力缓。各省将继续淘汰钢铁、煤炭行业过剩产能,而去产能所涉及的行业将向建材、船舶、电力等行业扩展。去杠杆的路径包括提高股权(加大股权融资、推进资产证券化),降低负债(债务重组、债务置换),以及债转股,国企将是降低杠杆率的重点。房地产去库存压力暂缓,着重扩大棚改货币化安置比例,同时警惕房价猛涨。

国企改革:聚焦混改,提质增效。27个省份明确提出深化国资国企改革,旨在提升国企经营绩效、降低杠杆。主要落脚点包括推进混合所有制改革,推进员工持股、职业经理人制度,推进国有资本投资、运营公司试点改革等。

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