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产业资本增持 | 市场的一面镜子

华泰证券兰州甘南路营业部
2017-02-17
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财富小编:

产业资本作为“内部人”,对公司的经营情况往往更为了解,我们可以将产业资本的增持减持动作看作股市的领先信号。本期,小编就带您一起探讨当前市场背景下,反映个股投资价值的镜子——产业资本增持。

产业资本增持概况

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产业资本增持历年对比

从大股东增减持的历史数据来看,当股价过度高于真实价格时,产业资本将率先发起减持变现,等待股市回归理性,看好公司发展或者股价被合理低估时再进行增持。

从历年产业资本增持状况来看,基本呈现出逐年增长的趋势。虽然政策规定导致2015年7月以后的产业资本增减持较之前出现逆转,增持大幅增加,而减持大幅降低。但2016年产业资本增持规模仍保持在较高水平,我们认为是投资者主动出击,是对市场合理估值的认可。

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展开剩余85%

产业资本增持与市场走势

尽管2017年开年以来市场继续震荡徘徊,减持套现压力仍然未减,但也有部分产业资本(以上市公司大股东、董监高、员工持股计划为主)用“真金白银”实施增持,率先释放积极信号,同盘踞已久的减持潮形成对抗。

产业资本作为“内部人士”,堪称最了解上市公司的群体,其行为往往可以影响市场对公司股价的态度。产业资本进行增持是在告知市场公司具有长期价值,稳定情绪之后有利于股价的走势。

从数据和图表可以很清晰地看出,产业资本增持和市场走势基本存在一个负相关的关系。通俗来说,当市场行情较好的时候,产业资本增持次数较少,规模较小;当市场行情低迷的时候,产业资本则大举增持,次数和规模都会急剧上升。

2015年下半年出现了一个异常区间,这是由于2015年下半年出现股灾后,国家政策鼓励产业资本增持。

从日均增持规模与上证指数的分析结果得知,产业资本增持和市场行情存在着明显的负相关的关系。因此,我们可以追踪产业资本的动作来感知市场行情,提前准备投资决策。

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产业资本增持行业统计

由于2015年存在政策指导这一外生变量,因此我们以2016年全年为例。从横向产业资本增持的行业分布来看,产业资本进行增持的上市公司共有765家,各个行业均有涉及。

其中,机械设备、化工、房地产、医药生物和电气设备行业的增持家数位于前列,分别占比8.76%、8.63%、6.93%、6.93%和6.01%。非银金融、国防军工和银行业出现增持行为的上市公司最少,仅占比0.92%、0.78%和0.53%。

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同一家公司产业资本增持行为

从产业资本对同一家上市公司的增持频率来看,增持行为并不是一次就好。产业资本行为往往具有连续性。一旦出现大股东在二级市场进行增持,后续会出现其余产业资本的跟进。从数据来看,2016年仅增持一次的上市公司为287家,占比37.52%,增持次数在[2,5]区间内的上市公司数量最多,占比超过45%。同时,同一家企业在一年内连续增持超过20次的占比也相对较少。

产业资本增持样本分析

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研究阶段划分

产业资本释放增持信号,彰显的是对公司未来发展的信心,也体现了其认为当前公司股价被低估,仍值得高度关注,我们认为相关优质个股将会存在投资价值。

我们对2016年5345次产业资本增持行为进行统计,以大股东二级市场增持公告日为基准日,分别统计T+30、T+60和T+90的三个时段的相关股价表现。

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增持公告日后一个月

经过统计发现,从增持公告日作为起始日,此后一个月内的股价表现中:产业资本增持之后股价跌幅超过30%的占比约在17.7%;跌幅在10%以内的约占整个样本的37.23%;增持之后涨幅在10%以内的概率约26.94%,涨幅超过10%的约占18%。

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增持公告日后两个月

统计产业资本增持行为从增持公告日开始后60日的上市公司股价表现,正负收益率的数量基本一致,获得正收益率的数量约占整个样本的50.55%。涨幅在10%以内的概率占比24.60%,合计约占整个样本的95%;涨幅超过10%的概率较大,约为26%。

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增持公告日后三个月

相比之下,统计产业资本增持的上市公司从增持公告日开始后90日的股价表现更为出色一些。获得正收益的概率为59.20%,其中涨幅在[0,10%]的占比约为24.47%,涨幅超过10%的占比最大,约占整个样本的34.73%。

因此从三个时间段的统计来看,我们认为产业资本增持是对公司合理估值的认可,在某种程度上可视作为一种长期投资,因此区间更长,股价表现相较更佳。

总体而言,产业资本发起增持显现的是大股东对公司未来发展的信心,也体现了其认为当前公司股价被低估,逆市增持利于公司股价回升。

另一方面,产业资本增持也是对公司长期发展信念的提振,从最基本的区间股价表现上就能体现。因此,我们认为产业资本增持交易均价仍然高于最新市价的相关上市公司中,不乏具有长期投资价值的优秀个股。投资者可以积极跟踪产业资本的动向,适当关注那些被股东大幅增持的优质公司。

资料来源:华泰证券投资研究部 首席投资顾问 陈慧琴

投资顾问 李文辉 潘丽丽 吴紫燕

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